Переговоры о слиянии Western Digital и Kioxia развалились
Срыв сделки между Western Digital и Kioxia по слиянию бизнеса по производству чипов памяти стал не просто корпоративной неудачей, а переломным моментом, который перекраивает расстановку сил на глобальном рынке NAND-флеш-памяти. Вместо создания нового гиганта, способного бросить вызов лидеру Samsung Electronics, отрасль получает усиление позиций южнокорейской SK hynix, которая фактически заблокировала объединение конкурентов.
Почему SK hynix удалось остановить слияние
Главным камнем преткновения, как выяснилось, стало жесткое противодействие со стороны SK hynix, которая с 2018 года является крупным акционером Kioxia. Американская Western Digital официально уведомила японского партнера о прекращении переговорного процесса, сославшись на невозможность преодолеть вето со стороны Сеула. SK hynix ранее публично заявила о готовности защищать права акционеров и блокировать любые шаги, угрожающие ее стратегическим интересам.
Финансовый рычаг и конвертируемые облигации
Ключевую роль в этом противостоянии сыграли условия сделки 2018 года, когда консорциум во главе с Bain Capital выкупал активы Toshiba Memory Corporation (ныне Kioxia). SK hynix вложила в капитал японского производителя $2,67 млрд, причем $856 млн из них были оформлены в виде конвертируемых облигаций. Погашение этих бумаг автоматически дало бы корейской корпорации контроль над 15% акций Kioxia, превратив ее из миноритарного инвестора в игрока, способного диктовать условия. Именно этот финансовый инструмент стал тем рычагом, который позволил SK hynix эффективно заблокировать невыгодное для себя объединение.
Новая конфигурация рынка NAND-памяти
До срыва переговоров рыночная иерархия выглядела относительно стабильно. Samsung Electronics уверенно занимала первое место, за ней следовала SK hynix, а Kioxia довольствовалась лишь четвертой позицией. Потенциальный союз Kioxia и Western Digital, которые уже имеют совместное предприятие по выпуску памяти в Японии, создал бы игрока, способного по совокупным объемам обойти даже Samsung. Именно этот сценарий и пыталась предотвратить SK hynix, которая, по всей видимости, имеет собственные далеко идущие планы по сотрудничеству с Kioxia.
Развал сделки не означает разрыва производственных связей. Western Digital и Kioxia продолжат совместный выпуск продукции на существующих мощностях. Однако стратегический альянс, который мог бы изменить структуру рынка, теперь невозможен.
В 2018 году Bain Capital и SK hynix совместно выкупили подразделение Toshiba, создав Kioxia. За прошедшие годы японская компания так и не смогла вернуть себе лидерство, оставаясь на четвертом месте. SK hynix, напротив, укрепила свои позиции, став вторым по величине производителем в мире. Теперь, устранив угрозу слияния конкурентов, корейский гигант получает временную передышку для реализации собственной экспансии, а Kioxia вновь оказывается перед необходимостью искать пути для роста в условиях жесткой конкуренции с двумя более сильными соперниками. Аналитики отмечают, что данный прецедент демонстрирует растущую роль «золотых акций» и конвертируемых инструментов в корпоративных конфликтах высокотехнологичного сектора.
