Лента новостей

19:35
«Мы их продлим»: премьер-министр Нидерландов рассказал о дальнейшем решении ЕС по антироссийским санкциям
19:34
Путин бабай, а не бай-бай: скрытые политические итоги пресс-конференции президента
19:32
Штаты проигрывают России в борьбе за «Северный поток-2»
19:31
Главные слова из пресс-конференции Путина
19:29
Волонтёров и добровольцев АТО «слили» России
19:28
Сергей Аксенов: Луценко делает заявления космического масштаба и космической же глупости
19:26
Стало известно, какие убытки понесла Германия во время антироссийских санкций
19:24
Клинцевич: «Есть вещи поважнее улучшения российско-американских отношений»
19:23
Ожесточенные бои в Хаме: САА столкнулась с «Ан-Нусрой», ВКС РФ помогли
19:22
«Я не шучу»: стало известно, почему Саакашвили хочет стать мэром Одессы
19:20
Русский миллиардер и Стивен Хокинг ищут пришельцев
19:16
Оттава решила обрадовать Порошенко: принято решение о поставке летального оружия Украине
19:15
Дональд Трамп добился изоляции США на Ближнем Востоке
19:13
МОК назначил ответственного за допуск россиян к Олимпиаде-2018
19:12
США в панике: «Китай хочет построить собственный экономический миропорядок»
19:11
Назло России на самое дно: назван новый антирекорд Украины
18:55
«Запас мощности Ми-26 был сумасшедший»
18:51
Путин и Пентагон разошлись во взглядах на систему ПРО «Иджис»
12:11
США спустили «информационных собак» на Китай и Россию
12:09
Наркодилер и рабовладелец. В Крыму задержали двух разыскиваемых украинцев
12:02
Деньги ваши будут наши!
11:59
Пётр Порошенко – последний президент Украины
11:57
Российская артиллерия наращивает мощь
11:54
Пятое поколение пошло на взлет: Сверхманевренный истребитель Су-57
11:50
Нашелся один, для которого Родина - не пустое слово
11:46
Ростислав Ищенко: Замахнулись на святое
11:43
Надеюсь 2018 год, будет решающим...
11:40
Российский корвет "Каракурт" заставил содрогнуться Запад
11:33
Власти Украины и Польши сближает только общая ненависть к России
11:32
Русская водка таранит иностранные рынки
11:28
США поставили на колени Китай, причем давно. Фельетон-откровение
11:23
Норвержец в шоке: "Ну почему же русские голосуют за Путина?!"
11:18
К 2018 году в России ожидается рост пенсионных выплат
11:15
Иммигрант по фамилии Трамп
11:06
Запрещенка в России
10:22
La Gaceta: Возродится ли Российская империя?
09:06
США прогнули Китай против России и КНДР
09:04
The National Interest: F-22 чуть не сбили российский самолет
09:01
«Россия выводит войска из Сирии в Ирак и Афганистан»
08:57
The National Interest: Совсем не забавный цирк Порошенко и Саакашвили
08:52
Россияне отправляют Роскосмос в «Лефортово»
08:43
Helsingin Sanomat: «Искандеры» — грустный подарок на Рождество
08:34
Этот день в истории - 14 Декабря
06:44
Почему КНДР дает США отпор, а у России "кишка тонка"
06:43
Путин лично занимался руководством ВКС РФ в Сирии
Все новости

Архив публикаций

«    Декабрь 2017    »
ПнВтСрЧтПтСбВс
 123
45678910
11121314151617
18192021222324
25262728293031


» » Пределы нефтяного отскока

Пределы нефтяного отскока

Добыча нефти. Архивное фотоДобыча нефти. Архивное фотоЛондон — Впервые с октября прошлого года цена барреля нефти превысила отметку $50. Это хороший повод, чтобы обновить тот анализ, который я опубликовал в январе 2015 года.

Тогда я утверждал, что цена в районе $50 станет долгосрочным потолком для нефти. В тот момент цены ещё колебались около $60. Почти все были уверены, что $50 — это дно. Действительно, фьючерсные рынки предсказывали цену $75 или выше, саудовское и российское правительства нуждались в цене $100, чтобы сбалансировать свои бюджеты, при этом любая цена существенно ниже $50 считалась нереальной, потому что в этом случае американское производство сланцевой нефти прекратилось бы.

Но на самом деле, хотя в первой половине прошлого года цена на нефть марки Брент действительно ещё колебалась между $50 и $70, она решительно рухнула ниже $50 в начале августа, когда стало очевидно, что снятие санкций с Ирана приведёт к колоссальному росту глобального предложения нефти. С тех пор уровень в $50 стал потолком для нефтяных цен. Однако сейчас этот уровень превзойдён. Станет ли он снова дном?

Это, кажется, именно то, чего ожидают многие инвесторы. Хедж-фонды и другие так называемые «некоммерческие» спекулянты увеличили количество длинных позиций до рекордного уровня — 555 тысяч базовых нефтяных контрактов, торгуемых на нью-йоркском фьючерсном рынке. Предыдущий рекорд — 548 тысяч контрактов — был установлен ровно накануне достижения пика нефтяных цен ($120) в июне 2014 года. Возвращение спекулятивного энтузиазма обычно является верным признаком того, что следующим крупным изменением цен будет вероятнее всего движение вниз. Ещё важнее то, что фундаментальные факторы свидетельствуют яснее, чем когда-либо, что цена в районе $50 так и останется потолком (а не дном).

Как и в январе 2015 года, начнём с того, что нефтяной рынок больше не контролируется монопольной силой ОПЕК (или саудовского правительства и ОПЕК). Появились новые источники поставок, наблюдается прогресс в энергетических технологиях, вводятся экологические ограничения, поэтому рынок нефти сейчас функционирует в режиме конкурентного ценообразования, как и любые другие рынки сырьевых товаров.

Так было на протяжении двух десятилетий — с 1985 по 2004 годы. И, как показано на графике ниже, результаты торговли на спотовом рынке в течение последних 18-ти месяцев также согласуются с этой идеей. Равно как и торговля на рынке фьючерсов: нефть с поставкой в 2020 году упала до $56 по сравнению с $75 год назад.

Если этот режим конкурентного ценообразования сохранится, цена на нефть больше не будет определяться потребностями и желаниями правительств нефтедобывающих стран. Саудовская Аравия и Россия могут хотеть (или даже «нуждаться») в цене на уровне $70 или $80 для балансировки своих бюджетов. Но эти потребности нефтяных производителей в определённой цене не означают, что они смогут её получить. Аналогичным образом производители железной руды или меди не могут получить ту цену, которая им «нужна», чтобы по-прежнему выплачивать дивиденды, ожидаемые или желаемые их акционерами.

Кроме того, тот факт, что многие обременённые долгами производители сланцевой нефти обанкротятся в случае, если цена на нефть останется ниже $50, не является причиной ждать отскока. Эти компании просто потеряют свои нефтяные активы, их получат банки или конкуренты, находящиеся в лучшем финансовом положении. Новые владельцы начнут снова качать нефть на тех же самых месторождениях, при условии, что цены будут выше предельных затрат на производство. Причём, в эти затраты теперь не будут включаться процентные платежи по кредитам, которые будут списаны.

Яркой иллюстрацией «смены режима», произошедшего на нефтяном рынке, является нынешний отскок цен примерно до $50 (то есть вероятного потолка нового ценового коридора). Наиболее крутой скачок цен произошёл после 17 апреля, когда члены ОПЕК не смогли договориться о новых ценовых ориентирах и убедить правительства Саудовской Аравии, России и Ирана скоординировано сократить производство, без чего эти ориентиры становятся недостижимы.
 
Теперь, когда все основные производители нефти недвусмысленно стремятся к максимальному увеличению добычи (не обращая внимания на то, как это повлияет на цены), нефть будет и дальше торговаться как любое другое сырьё, например, железная руда, с переизбытком предложения на конкурентном рынке. Ценообразование будет происходить так, как описано в любом стандартом экономическом учебнике: её будут определять предельные затраты последнего поставщика, чья продукция потребуется для удовлетворения глобального спроса.

Когда спрос на нефть достаточно высок (так как это происходит сейчас и как это обычно бывает в начале лета), цена будет устанавливаться предельными затратами на добычу на месторождениях американских нефтяных сланцев и канадских нефтеносных песков. Когда спрос ослабнет, как часто бывает осенью и зимой, равновесная рыночная цена будет определяться маржинальными производителями дешёвой, но менее доступной нефти в Азии и Африке, в частности производителями Казахстана, Восточной Сибири и Нигерии.

Отныне именно затраты этих маржинальных производителей будут определять верхний и нижний пороги нефтяного ценового коридора. Производители с низкими затратами в Саудовской Аравии, Ираке, Иране и России продолжат качать столько нефти, сколько позволит перевезти их физическая инфраструктура, до тех пор пока цена будет выше $25 или около того. Цена, необходимая для стимулирования достаточного производства на месторождениях американских нефтяных сланцев и канадских нефтеносных песков с целью удовлетворить повышенный спрос, может составлять $50, $55 или даже $60, но вряд она ли поднимется значительно выше.

Непредсказуемые изменения спроса и предложения, конечно, будут вызывать колебания внутри этого ценового коридора. Как подсказывает опыт прошлого, эти колебания могут быть достаточно сильными. Во время 20-летнего периода конкурентного ценообразования в 1985-2004 годах цены на нефть часто увеличивались или уменьшались вдвое всего за несколько месяцев. Неудивительным поэтому выглядит фактическое удвоение цены на нефть, поднявшейся с низшего уровня $28 за баррель в середине января. Однако сейчас, когда потолок в $50 протестирован, мы вполне можем ожидать, что следующее серьёзное движение в этом ценовом коридоре будет направлено вниз.
 
Анатоль Калецкий (Anatole Kaletsky)
Фото: AP Photo, Hasan Jamali





Опубликовано: Gladiator     Источник

Похожие публикации для статьи "Пределы нефтяного отскока"


Напишите ваш комментарий к статье "Пределы нефтяного отскока"

Новости партнеров

Информация
Посетители, находящиеся в группе Гости, не могут оставлять комментарии к данной публикации.
Наверх