На следующей неделе Центробанк примет знаковое решение по ключевой ставке. Какой прогноз дают экономисты
В пятницу, 11 сентября, Банк России объявит решение по ключевой ставке, и это будет отнюдь не формальность. Рынок и аналитики разделились: часть экспертов ждет паузы после июльского снижения, другие — продолжения цикла смягчения. При этом консенсус выглядит довольно хрупким: слишком много факторов тянут маятник в разные стороны.
Главный аргумент сторонников сохранения ставки на уровне 14% — отсутствие устойчивого замедления инфляции и новый виток проблем с топливом. Глава аналитического департамента «Цифра брокер» Наталия Пырьева прямо указывает на повторное усиление топливных проблем как на причину ожидаемой паузы. Ее поддерживает руководитель продукта «Кредитный рейтинг» финансового маркетплейса «Сравни» Игорь Корчагин: по его словам, устойчивого снижения инфляции пока не наблюдается, а значит, у регулятора нет оснований для уверенного смягчения политики.
Экономисты обращают внимание и на структурные сдвиги, которые играют против быстрого снижения ставки. Главный экономист «БКС Мир инвестиций» Илья Фёдоров отмечает, что после июльского шага картина смещается в сторону проинфляционного сценария, который ЦБ опубликовал в понедельник в «Основных направлениях единой денежно-кредитной политики на 2027–2029 годы». Норма сбережения снижается: люди меньше откладывают на фоне падения депозитных ставок и роста инфляционных ожиданий. Замедляется и рост зарплат. При этом цены на топливо, судя по всему, останутся на текущем уровне, а их вклад в инфляцию сопоставим с вкладом тарифов ЖКХ.
Инвестиционный стратег «Гарда Капитал» Александр Бахтин напоминает о важном нюансе: предстоящее заседание — промежуточное, без пересмотра макропрогноза. Это значит, что регулятор, скорее всего, предпочтет дождаться дополнительных данных перед опорным заседанием 23 октября. Цифры действительно неоднозначные: в июле инфляция составила 6%, базовая выросла до 5,2%, а инфляционные ожидания в августе, несмотря на снижение до 13,7%, остаются слишком высокими для комфортного смягчения. С этим согласна и директор департамента развития розничного бизнеса Свой Банка Ирина Димитрова: поводов для ощутимого смягчения политики сейчас просто нет.
Впрочем, есть и те, кто ждет от ЦБ решительных действий. Финансовый аналитик Bitbanker Андрей Порошин прогнозирует снижение ставки сразу на 0,5 процентного пункта — до 13,5%. Его аргументы опираются на свежую статистику: с 25 по 31 августа цены снизились на 0,01%, а с начала месяца — примерно на 0,08%. Плюс замедление экономики: Банк России прогнозирует рост ВВП в 2026 году лишь на 0–1%. Правда, даже в этом сценарии аналитик не ждет резкого смягчения и признает, что устойчивое инфляционное давление все еще выше цели.
Между этими полюсами находится базовый прогноз управляющего фондом и основателя финтех-платформы SharesPro Дениса Астафьева — снижение на 25 базисных пунктов, до 13,75%. По его мнению, ЦБ уже находится в цикле осторожного смягчения, но пространство для быстрых шагов узкое: инфляционные ожидания повышены, бюджетные расходы создают проинфляционное давление, а курс рубля добавляет неопределенности. Регулятору критически важно не подать рынку сигнал о том, что борьба с инфляцией завершена, — любой такой намек рискует раскрутить ожидания в обратную сторону и свести на нет месяцы жесткой политики.
До конца 2026 года останется три заседания по ключевой ставке. Наиболее вероятный сценарий — одно снижение на 50 базисных пунктов или два по 25, что в итоге приведет ставку к 13,5%. Впрочем, полностью исключать завершение года на текущем уровне 14% нельзя — такой вариант станет реальностью при более существенном усилении инфляционного давления. Как бы то ни было, пятничное решение задаст тон всей осенней денежно-кредитной политике: будет ли это осторожная пауза перед большим шагом или продолжение плавного спуска — станет ясно уже совсем скоро.
