«Эксперимент на своей стране»: Набиуллина назвала опасным дальнейшее снижение ключевой ставки

Центробанк в девятый раз подряд снижает ставку. Казалось бы, бизнес и правительство должны радоваться. Но нет. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина публично заявила: хватит. Дальнейшее снижение — это не поддержка экономики, а опасный эксперимент. И она, как человек с репутацией «железной леди», отказывается в нем участвовать. Разберемся, почему дешевые кредиты — это не панацея, а прямой путь к стагфляции.

Почему снижение ставки — это «эксперимент на своей стране»

На Финансовом конгрессе Банка России Набиуллина была резка. Ее аргумент прост: снижаем ставку — получаем резкий скачок инфляции. А за ним — стагфляция. Это когда экономика не растет (стагнация), но цены летят вверх (инфляция). Худшее из зол.

Она привела примеры из мировой практики. Их мало. Очень мало. Страны, которые пытались «разогнать» экономику дешевыми деньгами, часто получали обратный эффект. Вместо инвестиций — спекуляции. Вместо роста производства — рост цен. «Я категорически против, потому что это эксперимент на своей стране», — заявила она. И это не эмоции. Это позиция человека, который помнит 90-е.

Личное наблюдение автора: я часто общаюсь с владельцами небольших производств. Они не просят дешевых кредитов. Они просят предсказуемости. Когда ставка прыгает туда-сюда, планировать закупки и найм персонала невозможно. Стабильность для них дороже низкого процента.

Ключевая ставка не лечит доступность кредитов

Здесь важный нюанс, который часто путают. Бизнес кричит: «Ставка высокая, кредиты недоступны!» Набиуллина парирует: проблема не в ставке, а в инфляции.

Объясню на пальцах. Если инфляция 5%, а ставка 14%, то реальная ставка (разница) — около 9%. Это много. Но если мы снизим ставку до 10%, а инфляция вырастет до 12%, то реальная ставка станет отрицательной (-2%). Банкам станет невыгодно кредитовать. Они просто свернут программы. В итоге бизнес не получит денег вообще. Текущие ставки не являются запретительными для спроса — это не мои слова, а прямой цитата главы ЦБ. Спрос есть. Но он «перегрет». И если его не охлаждать, цены взлетят.

В чем суть? Снижение ставки сейчас — это как дать обезболивающее при аппендиците. Боль уйдет, но проблема останется и станет смертельной.

Цифры, которые говорят громче слов

Давайте посмотрим на факты. 19 июня ЦБ снизил ставку до 14,25%. Инфляция замедляется — сейчас 4-5%. По итогам года ожидают 4,5-5,5%. Экономика показывает рост. Казалось бы, всё хорошо.

Но бизнес требует еще. Они хотят ставку 10% или 8%. Аргумент: «Мы не можем развиваться при таких деньгах». Однако давайте сравним «было/стало»:

• Было: В разгар кризиса ставка поднималась до 20%. Кредиты встали. Экономика замерла.
• Стало: Ставка 14,25%. Кредиты дорогие, но доступные. Инфляция ползет вниз.

Если снизить ставку до 10% сейчас, инфляция, по расчетам ЦБ, может уйти в двузначные числа. А это значит — обесценивание сбережений, падение реальных доходов и новый виток кризиса. Риск стагфляции слишком высок. Это как пытаться потушить пожар бензином.

Резюме от автора

Набиуллина выбрала позицию «лучше синица в руках». Да, рост экономики не рекордный. Да, кредиты дорогие. Но есть стабильность. И есть шанс, что инфляция закрепится на целевом уровне в 4%. После этого можно будет снижать ставку без риска взрыва цен.

Бизнесу это не нравится. Но задача ЦБ — не нравиться, а обеспечивать устойчивость. И здесь я на стороне регулятора. Дешевые деньги без контроля — это наркотик для экономики. Ломка будет слишком болезненной.