Доля бигтехов в S&P 500 выросла до 25 % — аналитики видят в этом опасность для инвесторов
Капитализация шести технологических гигантов — Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, NVIDIA и Meta* — достигла отметки в 10 триллионов долларов, что составляет более четверти всего индекса S&P 500. Это беспрецедентная концентрация капитала в одной отрасли за всю историю американского фондового рынка. Аналитики предупреждают: такая зависимость индекса от узкой группы эмитентов делает его крайне уязвимым к отраслевым рискам, а текущий рост, подстегнутый ажиотажем вокруг искусственного интеллекта, может оказаться неустойчивым.
Рекордная концентрация: четверть индекса в руках шести игроков
По итогам 2023 года акции всех шести компаний показали двузначный рост. Особенно отличились NVIDIA и Meta*, чьи котировки увеличились более чем вдвое. Основными драйверами стали всеобщее увлечение технологиями искусственного интеллекта и ожидания рынка относительно паузы в цикле повышения процентных ставок Федеральной резервной системой. В результате доля этих эмитентов в структуре S&P 500 достигла критического уровня.
Сравнение с историческими рекордами
Ситуация уникальна не только масштабом, но и отраслевой однородностью. Последний раз, когда пятерка крупнейших компаний обеспечивала четверть капитализации индекса, наблюдалось в 1960-е годы. Однако тогда лидеры представляли разные сектора экономики, что создавало естественную диверсификацию. Сегодня же все пять ведущих публичных компаний — это представители одной технологической сферы.
Иллюзия роста: что скрывается за успехом лидеров
Если исключить из расчетов «великолепную шестерку», прирост S&P 500 в 2023 году сокращается с 8% до символических 2%. Это наглядно демонстрирует, насколько сильно текущий рост индекса зависит от рекордных показателей узкой группы эмитентов. При этом S&P 500 значительно отстает от высокотехнологичного индекса Nasdaq, который за аналогичный период прибавил 22%.
На первый взгляд, доминирование технологий может показаться позитивным сигналом. Однако акции одной отрасли подвержены влиянию одних и тех же макроэкономических факторов. Рост процентных ставок, например, традиционно сильнее бьет по технологическому сектору из-за высокой зависимости компаний от заемного финансирования и долгосрочных инвестиционных циклов.
Стремительный взлет котировок на фоне бума ИИ вызывает у экспертов опасения по поводу формирования рыночного пузыря. Когда относительно небольшое количество бумаг обеспечивает основную доходность всего индекса, любой сбой в этой группе может спровоцировать каскадный обвал, затронув даже тех инвесторов, которые напрямую не вкладывались в технологии.
Сложившаяся конфигурация рынка напоминает ситуацию конца 1990-х годов, когда доминирование IT-компаний также достигло пика перед обвалом индексов. Тогда, как и сейчас, ключевым драйвером выступали революционные технологии и ожидания сверхприбылей. Разница заключается в том, что сегодняшние гиганты обладают реальной прибылью и денежными потоками, в отличие от многих «доткомов» той эпохи. Тем не менее, высокая волатильность и зависимость от одного сектора создают системный риск для всего фондового рынка, заставляя аналитиков говорить о необходимости пересмотра стратегий управления капиталом.
* Внесена в перечень общественных объединений и религиозных организаций, в отношении которых судом принято вступившее в законную силу решение о ликвидации или запрете деятельности по основаниям, предусмотренным Федеральным законом от 25.07.2002 № 114-ФЗ «О противодействии экстремистской деятельности».
