Происходящее в денежно-кредитной и финансовой сфере США беспрецедентно.
Многие люди, даже далекие от экономики, знают термин
Федеральный резерв на протяжении своей более чем вековой истории всегда баловался таким средством, как избыточная эмиссия. Но дозы наркотика были небольшими и время их применения было ограниченным.
А вот с ноября 2008 года ФРС приступила к масштабному использованию «денежного наркотика» (примерно тогда и был вброшен в обращение термин «количественное смягчение»). До нынешнего года было реализовано четыре программы QE. Первая программа стартовала в ноябре 2008 года. Вторая – в ноябре 2010 года. Третья – в сентябре 2012 года. Четвёртая – в марте 2020 года. Федеральный резерв все эти программы осуществлял предельно простым способом: вбрасывал доллары в обращение путем покупки ценных бумаг. Скупались бумаги двух видов: казначейские облигации и ипотечные бонды. Если накануне первой программы активы ФРС (состоящие в основном из упомянутых двух видов бумаг) составляли около 800 млрд долл., то весной прошлого года их величина вплотную приблизилась к отметке в 9 триллионов долларов. За полтора десятилетия рост активов (а следовательно, и массы долларов) более чем на порядок. «Денежная наркомания» в чистом виде!
Но вот в марте этого года произошло банкротство трех достаточно крупных американских банков –
И оно началось в марте, даже несколько раньше, чем произошло банкротство банков. Можно сказать, что стартовала пятая программа QE. 12 марта стартовала программа срочного финансирования (Bank Term Funding Program – BTFP). По этой программе банки могут получить кредиты на срок до года. Заработали другие механизмы поддержки ликвидности банков. Плюс к этому возобновилась скупка казначейских и ипотечных бумаг. За март прирост активов ФРС составил около 400 млрд долл. Мартовская «смягчающая» активность Федерального резерва фактически свела на нет его усилия по количественному ужесточению предыдущих четырех месяцев.
Эксперты стали гадать, как далеко готов зайти Федеральный резерв в своей новой программе QE и как долго она может продолжаться. Так, 16 марта аналитики ведущего банка Уолл-стрит JPMorgan
И самое удивительное, что отличает пятую программу QE от предыдущих: Федеральный резерв заявил о закупках корпоративных облигаций. В своей массе эти инструменты сложные, высокорисковые. Ранее Федеральный резерв особо бравировал своим консерватизмом и заявлял, что в отличие от некоторых других центробанков никогда не будет включать в свой портфель корпоративные бумаги. Кстати,
Но вернёмся к Федеральному резерву. В начале апреля он заявил, что будет закупать облигации «падших ангелов» – компаний, кредитный рейтинг которых в середине марта еще находился на инвестиционном уровне ВВВ, но с тех пор был снижен на одну ступень – до спекулятивного ВВ. Он также заявил, что может в ограниченных объемах покупать бумаги биржевых фондов (ETF), состоящие из мусорных облигаций, т. е. бумаг со спекулятивным рейтингом. На такие «подвиги» Федеральный резерв подталкивает американское министерство финансов, которое обещает покрывать часть рисков американского центробанка. Такого раньше не было. Финансовое ведомство согласилось увеличить сумму покрытия возможных убытков Федерального резерва по корпоративным бумагам с 20 млрд до 75 млрд долл.
Ещё одна совместная программа ФРС и Минфина – предоставление Федеральным резервом через банки кредитов со сроком 4 года для поддержи компаний со штатом до 10 000 человек и выручкой до 2,5 млрд долл. (платежи по ним могут быть отсрочены на год). На реализацию этой программы ФРС планирует выделить 600 млрд долл. Участие Минфина в программе заключается в том, что он берет на себя покрытие возможных убытков Федерального резерва на сумму 75 млрд долл.
ФРС также подтвердила свою готовность продолжать кредитование малого бизнеса в рамках ещё ранее запущенной программы его поддержки на 350 млрд долл. Кроме того, Федеральный резерв планирует кредитование под залог ценных бумаг, обеспеченных активами (TALF) на сумму 500 млрд долл. (эта программа впервые была запущена еще в 2008 году). И тут Минфин проявил готовность поучаствовать в качестве страховщика, покрывающего убытки на сумму до 10 процентов выданных кредитов (т. е. до 85 млрд долл.).
Также ФРС заявил о поддержке рынка муниципального долга путем скупки бумаг на сумму до 500 млрд долларов. При этом Минфин готов покрыть потери на сумму до 35 млрд долл.
Итак, пятая программа QE – по сути является совместной, в ней участвуют оба института денежных властей. «Мы разворачиваем эти кредитные механизмы в беспрецедентном масштабе, что в значительной мере объясняется финансовой поддержкой конгресса и министерства финансов, – заявил председатель ФРС Джером Пауэлл. – Мы продолжим применять эти финансовые инструменты, действуя на опережение, решительно и агрессивно».
То, что сегодня происходит в денежно-кредитной и финансовой сфере США – беспрецедентно. Такого не было ни в самих Соединённых Штатах, ни в других странах мира. Скупка американским центробанком «мусорных» корпоративных бумаг – такое предшественникам Джерома Пауэлла могло присниться только в страшном сне. А использование Минфина в качестве страховщика кредитов центробанка – еще одно новое слово в мировой практике, которое следует расценивать как акт отчаяния. Думаю, что подобные эксперименты для Америки закончатся крахом. И на фоне предстоящего краха экономический кризис 1929-1933 гг. (который считается самым тяжёлым в истории США) покажется просто «цветочками».
P.S. В порядке справедливости должен отметить признаки отчаяния и безумия, проявляющиеся в действиях не только Федерального резерва, но и некоторых других центробанков. «Ведомости» от 9 апреля
Валентин КАТАСОНОВ
Читайте нас: