ЦБ РФ понизил ключевую ставку до 18% годовых

Сегодня Совет директоров Центрального банка России принял решение снизить ключевую ставку — на 200 базисных пунктов (б.п.), до 18% годовых с 20% годовых.

Решение совпало с ожиданиями большинства аналитиков, прогнозировавших такой шаг снижения ставки. При этом некоторые эксперты допускали больший шаг снижения в 300 б. п. (до 17%), ряд экономистов, наоборот, не исключал более скромного шага в 100 б. п. (до 19%).

На предыдущем заседании, 6 июня, совет директоров впервые более чем за 2,5 года принял решение о снижении ключевой ставки — на 100 б. п., до 20% годовых с 21% годовых. До этого последний раз ставка снижалась в сентябре 2022 года — с 8% годовых до 7,5% годовых.

«Текущее инфляционное давление, в том числе устойчивое, снижается быстрее, чем прогнозировалось ранее. Рост внутреннего спроса замедляется. Экономика продолжает возвращаться к траектории сбалансированного роста», — отмечается в пресс-релизе по итогам заседания совета директоров ЦБ в пятницу.

Банк России также отмечает, что проинфляционные риски преобладают над дезинфляционными на среднесрочном горизонте. Основные проинфляционные риски по-прежнему связаны с более длительным сохранением отклонения российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста и высоких инфляционных ожиданий, а также с ухудшением условий внешней торговли.

«Дальнейшее снижение темпов роста мировой экономики и цен на нефть в случае усиления торговых противоречий может иметь проинфляционные эффекты через динамику курса рубля. Значимым фактором неопределенности остается геополитическая напряженность. Дезинфляционные риски связаны с более значительным замедлением роста кредитования и внутреннего спроса под влиянием жестких денежно-кредитных условий», — говорится в пресс-релизе.

Решение ЦБ в целом совпало с ожиданиями рынка, отмечает эксперт-аналитик Банки.ру Гаянэ Замалеева: большинство аналитиков допускали смягчение «ключа» до 200 базисных пунктов (то есть с 20% до 18%).

Снижение ставки ЦБ, по словам Замалеевой, объясняется замедлением инфляции, снижением инфляционных ожиданий и необходимостью поддержать экономическую активность на фоне охлаждения потребительского спроса и проблем с кредитованием бизнеса.

«Сегодняшнее решение ЦБ — это сигнал, что начинается новый цикл снижения ставок. Регулятор подтверждает: пик жесткости денежно-кредитной политики пройден, а инфляция движется к целевому уровню. Это может означать дальнейшее постепенное удешевление заимствований в экономике», — говорит аналитик.

Михаил Зельцер, эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций», также называет решение ЦБ ожидаемым на фоне явного замедления инфляции и даже уже недельной дефляции, очень крепкого рубля и роста вероятности экономической рецессии.

«Рецессию нужно было снизить максимально быстро, что регулятор и сделал. Корпорации, ведущие внешнеэкономическую деятельность, могут вздохнуть. У компаний, ориентированных на внутренний рынок, снизится долговая нагрузка. А частный сектор сможет легче рефинансироваться», — комментирует эксперт.

При этом Зельцер отмечает, что это еще не конец: сегодняшние 18% к концу года могут превратиться в 14%. Аналитик допускает, что на каждом из оставшихся трех заседаний в 2025 году ЦБ может снижать ставку — например, в сентябре еще на 200 б. п. (то есть до 16%), и по 1 п. п. в октябре и декабре.

Вклады вслед за ключевой ставкой тоже продолжат дешеветь, говорит Замалеева.

«Мы наблюдали за постепенным снижением ставок по депозитам банков еще с февраля—марта. В ближайшее время предложения со ставками выше 17% годовых будут постепенно исчезать с рынка, особенно по вкладам сроком от полугода», — уточняет эксперт.

В связи с этим вкладчикам стоит учитывать, что сейчас задержка с открытием вклада может стоить нескольких процентных пунктов доходности.

Рекордно высокие ставки по депозитам позади, говорит Зельцер. Доходности банковских продуктов строго следуют за ставкой ЦБ, а порой и опережают ее, поясняет он: так, средняя максимальная ставка по годовым депозитам в топ-10 банков с декабря по июль упала на 4,4 п. п. и сейчас составляет 17,9%.

«Наверняка и такие ставки во вкладах скоро будет не найти, а вот взять ссуду вскоре можно будет по более выгодным условиям», — отмечает аналитик.

Фондовый рынок, по мнению Замалеевой, на понижение ключевой может отреагировать умеренно позитивно.

«Дешевые деньги теоретически поддерживают спрос на рискованные активы. Однако рост будет сдержан: экономика тормозит, потребление сокращается, а у бизнеса сохраняются проблемы с издержками и спросом. Кроме того, многие инвесторы уже заложили в цены ожидания снижения ставки», — поясняет она.

На валютный рынок решение ЦБ окажет ограниченное влияние, считает Замалеева.

«Да, снижение ключевой ставки в теории снижает привлекательность рубля. Но сейчас курс в большей степени определяется экспортной выручкой, валютным контролем и низким оттоком капитала. Поэтому резкого ослабления рубля ожидать не стоит — курс может остаться в диапазоне 77−83 рубля за доллар в ближайшей перспективе», — прогнозирует эксперт.

Для рубля смягчение ДКП — это негатив, объясняет Зельцер, и курсы инвалют теперь могут оттолкнуться со дна весны 2023 года. Снизятся кредитные расходы экспортеров и импортеров, предложение валюты на рынок сократится, а спрос на валюту под импорт повысится.

«Ближайшие цели — возврат доллара на круглые 80. Юань уже стал выше 11 рублей. Среднесрочно ждем доллар в области 85–90 рублей, а юань видится в диапазоне 11,5–12», — прогнозирует эксперт БКС.

Для вкладчиков сейчас разумно зафиксировать доходность, например, на 3–6 месяцев, пока предложения банков еще не скорректированы окончательно, указывает Замалеева.

Для инвесторов снижение ставки открывает возможности, считает она: интерес к облигациям и фондам денежного рынка может расти.

Также стоит пересмотреть структуру сбережений: при дальнейшем снижении ставок классические депозиты уже не будут перекрывать инфляцию, и потребуется диверсификация.

«На наш взгляд, учитывая потенциальное снижение ставки к концу 2025 года до 16−17%, остается актуальной возможность для набора позиций в длинных ОФЗ, а также корпоративных облигациях высокой степени надежности с дюрацией около двух лет. Постепенное снижение доходностей на долговом рынке будет способствовать повышению интереса к российским акциям, особенно компаниям роста», — отмечает Илья Гаркуша, руководитель направления управления инвестиций «СберСтрахования жизни».

ЦБ до июня сохранял ставку на уровне 21% годовых четыре заседания подряд после ее повышения 25 октября прошлого года на 200 базисных пунктов с 19%. На заседании 20 декабря 2024 года было принято решение сохранить ставку на этом уровне, хотя большинство аналитиков ожидало ее повышения, затем, 14 февраля, 21 марта и 25 апреля, ставка осталась на этом же уровне.