Инвесторы пытаются возобновить переговоры по слиянию Kioxia и Western Digital
Слияние Western Digital и Kioxia, которое, казалось, окончательно сорвалось прошлой осенью из-за жесткой позиции южнокорейской SK hynix, может получить неожиданное продолжение. Финансовый спонсор сделки, инвестиционная компания Bain Capital, инициировала новые переговоры с ключевым оппонентом, пытаясь перезапустить процесс объединения двух гигантов рынка флеш-памяти. Если план Bain Capital увенчается успехом, отрасль NAND может получить единого игрока, способного бросить прямой вызов нынешнему лидеру — Samsung Electronics.
Почему сделка зашла в тупик и кто его спонсирует
Напомним, что Bain Capital выступила главным организатором выкупа полупроводникового бизнеса Toshiba еще в 2018 году, что привело к созданию компании Kioxia. В той операции SK hynix вложила порядка $2,67 млрд, получив право на конверсию облигаций в 15% акций Kioxia. Именно этот пакет и стал камнем преткновения: SK hynix, будучи номинальным инвестором, осенью заблокировала сделку, опасаясь чрезмерного усиления конкурента. В ответ Western Digital объявила о планах реструктуризации — выделении собственного бизнеса по производству флеш-памяти в отдельную компанию, что должно было завершиться во второй половине текущего года.
Маневры Bain Capital: новая попытка обойти вето
По данным японского агентства Kyodo, на текущей неделе Bain Capital уже вступила в прямой диалог с SK hynix. Цель переговоров — найти компромиссную формулу, которая позволит возобновить подготовку к объединению активов Western Digital и Kioxia. Очевидно, что Bain Capital стремится предложить альтернативу плану реструктуризации Western Digital, который должен быть реализован лишь к концу года. Ускоренное слияние позволило бы создать единого производителя с совокупной долей рынка, сопоставимой с долей Samsung, что радикально изменило бы расстановку сил в сегменте твердотельной памяти.
В то же время, SK hynix остается в сложной позиции. С одной стороны, конвертация ее облигаций в акции Kioxia может принести значительную прибыль при успешном слиянии. С другой — прямой контроль над столь крупным конкурентом ей не интересен. Bain Capital, вероятно, придется предложить южнокорейской компании особые условия, которые снивелируют риски для ее собственного бизнеса.
Текущая ситуация на рынке NAND-памяти характеризуется перенасыщением и падением цен, что давит на маржинальность всех игроков. Консолидация активов в руках одного производителя могла бы стать инструментом для стабилизации рынка и сокращения избыточных мощностей. Именно этот аргумент, скорее всего, и использует Bain Capital в переговорах с SK hynix, убеждая ее, что создание единого гиганта выгодно всей индустрии в долгосрочной перспективе.
