Китай столкнулся с трудностями при сборе инвестиций для национальной полупроводниковой промышленности

Китайский полупроводниковый фонд, который должен стать главным инструментом технологического суверенитета страны, столкнулся с неожиданным сопротивлением внутри собственной экономики. Вместо запланированных $41 млрд, инвесторы, включая государственные корпорации и муниципальные власти, не спешат расставаться с капиталом, опасаясь как санкционных рисков, так и общей нестабильности в регионе. По данным источников, близких к переговорному процессу, сейчас собрано лишь около трети необходимой суммы, что ставит под угрозу амбициозные планы Пекина по созданию собственной цепочки производства чипов.

Разрыв между планами и реальностью: почему инвесторы заморозили средства

Главным камнем преткновения стали не столько технологические сложности, сколько геополитическая неопределенность. Потенциальные вкладчики, многие из которых уже обременены значительными долгами, задаются рациональным вопросом: какой смысл вкладывать миллиарды в производство, если очередной пакет санкций со стороны США может перекрыть доступ к критически важному оборудованию или материалам? Как отмечают аналитики, в текущей парадигме «санкционной войны» такие инвестиции рискуют превратиться в «пустую трату денег».

Наследие прошлых раундов и коррупционный след

Ситуацию усугубляет внутренняя история самого фонда. Предыдущие два этапа финансирования (с 2014 года) привлекли $19 млрд и $27 млрд соответственно. Однако, как выяснилось, средства второго раунда до сих пор не были полностью распределены между получателями. Более того, масштабное расследование коррупционных схем внутри управляющей структуры парализовало часть операционных процессов. Инвесторы, помня об этих прецедентах, теперь требуют более жесткой отчетности и прозрачности, что замедляет процесс сбора капитала для третьего этапа.

Новая структура финансирования: кто заплатит за «кремниевый суверенитет»

Если на первом этапе в 2014 году Министерство финансов КНР выступало локомотивом, покрыв 44% всех взносов, то сейчас его доля сократилась до 15%. Основная нагрузка ложится на плечи муниципальных властей заинтересованных регионов и предприятий с государственным участием. Ожидается, что именно они обеспечат около двух третей от планируемой суммы. Однако местные бюджеты, особенно в промышленных провинциях, испытывают серьезное давление из-за замедления экономического роста, что делает их участие неочевидным.

Смена приоритетов: от финансов к оборудованию

Ключевое отличие третьей фазы — радикальное изменение вектора инвестиций. На первых двух этапах основная масса средств уходила в финансовый сектор и непосредственно в производство чипов (55% во втором раунде). Производители оборудования для литографии, травления и упаковки практически не получали поддержки. Сейчас, в условиях жестких ограничений на поставки голландских ASML и японских Tokyo Electron, Пекин намерен исправить этот перекос. Главная цель — направить капитал на создание собственных станков и линий, чтобы снизить зависимость от импорта. Это означает, что деньги пойдут не в «фабрики», а в «инструментальные цеха», что является гораздо более рискованной и долгосрочной стратегией. Примерно 30% компаний, получавших поддержку в первой фазе, сохранили финансирование и во второй. Такая осторожная политика говорит о том, что власти предпочитают «доить» проверенных игроков, а не рисковать с новичками. Однако в условиях санкционного давления ставка на старых партнеров может не сработать, если они не способны предложить прорывные технологии. Первый этап создания фонда стартовал в 2014 году с бюджетом $19 млрд. Второй раунд, проведенный в 2019 году, увеличил капитализацию до $27 млрд. Сейчас, спустя пять лет, Пекин пытается собрать рекордную сумму в $41 млрд. Предыдущие вложения позволили укрепить позиции таких гигантов, как SMIC и YMTC, но не решили проблему отсутствия собственного оборудования для производства передовых техпроцессов. Коррупционный скандал, разразившийся внутри фонда в последние годы, подорвал доверие частных инвесторов и усложнил операционную деятельность. Третий раунд финансирования станет лакмусовой бумажкой для всей китайской стратегии импортозамещения. Если $41 млрд не будут собраны, это покажет, что даже государственный капитал сомневается в возможности догнать мировых лидеров в условиях технологической блокады. Успех же сбора средств, напротив, даст сигнал рынку: Китай готов вкладывать любые ресурсы в автономию, даже если отдача от этих инвестиций будет отсрочена на годы. Решающим фактором станет не столько объем средств, сколько их целевое использование — смогут ли новые заводы по производству оборудования реально заработать, не нарушив при этом остатки международных патентных соглашений.