Акции AMD подешевели на 7 %, поскольку настроения инвесторов в отношении ИИ разделились

Акции AMD обвалились на 7% после публикации квартального отчёта, несмотря на громкие заявления генерального директора Лизы Су о начале поставок ускорителей MI300 в четвёртом квартале. Рынок, вопреки оптимизму руководства, отреагировал скептически: инвесторов больше волнует не обещание будущих поставок, а способность компании реально конкурировать с NVIDIA в сегменте ИИ, где «зелёные» контролируют 90% рынка.

Разрыв между ожиданиями и реальностью в серверном сегменте

Ключевой проблемой AMD остаётся неоднозначная динамика в серверном направлении. Хотя Лиза Су прогнозирует полуторакратный рост серверной выручки уже в этом полугодии, аналитики KeyBanc считают эти ожидания завышенными. «У компании есть сильный продуктовый план, но темпы его рыночной экспансии вызывают вопросы», — отмечают эксперты. Ситуацию усугубляет и внешний фактор: снижение кредитного рейтинга США агентством Fitch частично спровоцировало общее падение рынка, но в случае с AMD негатив был усилен недоверием к срокам монетизации ИИ-направления.

MI300: ставка на суперкомпьютер и контрактные обязательства

Особое внимание в отчёте было уделено ускорителям MI300, которые должны стать ответом AMD на доминирование NVIDIA. Однако эксперты JPMorgan предупреждают, что реальный финансовый эффект от поставок MI300 начнёт сказываться не ранее следующего полугодия, а заметных объёмов выручка достигнет лишь к концу 2024 года. Часть анонсированного роста на $700 млн при переходе от третьего квартала к четвёртому связана с контрактом на строительство суперкомпьютера El Capitan — разовым проектом, а не устойчивым коммерческим потоком.

Стратегия масштабирования: контракты с подрядчиками как ключевой фактор

В ходе конференции Лиза Су особо подчеркнула, что подготовка к масштабированию поставок MI300 включает заключение всех необходимых соглашений с подрядчиками. Это сигнал рынку: AMD готова к экспансии, но её успех будет зависеть от способности обойти проблемы с цепочками поставок, которые преследуют NVIDIA. Если NVIDIA продолжит испытывать дефицит производственных мощностей, у AMD появится исторический шанс нарастить долю. Однако аналитики Wedbush напоминают, что пока динамика серверного сегмента AMD не даёт повода для безоговорочного оптимизма.

Текущий курс акций AMD, выросший на 71% с начала года, по мнению представителей Bernstein, уже «перегрет» на спекуляциях вокруг ИИ. Эксперты полагают, что справедливая цена бумаг составляет около $160 при текущих $110, но для достижения этого уровня компании потребуется не просто обещать, а демонстрировать реальные поставки и доходы от MI300X, которые, по прогнозам, составят не менее $2 млрд в следующем году.

Аналитики Oppenheimer сходятся во мнении, что AMD сможет отвоевать часть рынка у NVIDIA, но вряд ли существенно — доля последней в 90% в сегменте ускорителей остаётся почти неприступной. Главный вопрос, который остаётся без ответа: почему AMD не раскрывает имена своих клиентов в ИИ-сегменте? Для инвесторов это тревожный сигнал, указывающий на возможные проблемы с формированием устойчивого портфеля заказов.