Morgan Stanley: выручка NVIDIA на 55 % формируется ускорителями для систем искусственного интеллекта
Прогнозы выручки NVIDIA от систем искусственного интеллекта, опубликованные аналитиками Goldman Sachs и Morgan Stanley, рисуют картину не просто роста, а фундаментальной трансформации рынка. Речь идет не о квартальной удаче, а о структурном сдвиге, который перекроит расстановку сил в полупроводниковой индустрии на годы вперед. Пока официальный отчет компании за второй фискальный квартал ожидается 23 августа, эксперты уже закладывают в свои модели сценарии, при которых NVIDIA станет единственным крупным игроком, способным систематически превосходить консенсус-прогнозы по выручке.
Доминирование, измеряемое в миллиардах
Ключевой цифрой, вокруг которой строятся все расчеты, является оценка Goldman Sachs: за три года направление ИИ принесет NVIDIA порядка $90 млрд. Для понимания масштаба: весь серверный и сетевой бизнес компании в прошлом фискальном году составил лишь $15 млрд. Таким образом, даже при равномерном распределении этой суммы на три года, мы наблюдаем как минимум двукратный прирост годовой выручки в самом маржинальном сегменте. Из этих $90 млрд, по оценкам аналитиков, около $85 млрд придется непосредственно на ускорители вычислений для обучения и инференса нейросетей. Примечательно, что около $11 млрд из этой суммы, как ожидается, сформируют китайские заказчики — рынок, который, несмотря на ужесточение экспортных ограничений со стороны США, продолжает оставаться для NVIDIA приоритетным.
AMD в тени: 55% против 2%
Аналитики Morgan Stanley предлагают еще более смелый взгляд на структуру бизнеса. По их данным, уже сейчас до 55% всей выручки NVIDIA формируется за счет компонентов для ИИ. Для сравнения, у AMD этот показатель, по оценкам экспертов, не превышает 2–3%. Такая колоссальная разница в фокусе бизнеса означает, что NVIDIA вкладывает непропорционально больше ресурсов в разработку, маркетинг и поддержку именно этого направления, что создает замкнутый круг доминирования: чем больше продаж, тем больше средств на R&D, тем конкурентоспособнее продукт. Эксперты Morgan Stanley полагают, что в ближайшие годы NVIDIA удастся не только удержать, но и укрепить свое положение, поскольку их собственные источники фиксируют появление у компании все новых крупных клиентов в сегменте ИИ.
Целевые уровни акций, установленные банками, отражают этот оптимизм: Goldman Sachs называет отметку $495 (потенциал роста 17,4% от текущих значений), а Morgan Stanley — $500.
Предыдущие кварталы уже продемонстрировали, что спрос на ускорители NVIDIA, такие как H100 и ожидаемые H200 и B100, значительно превышает предложение. Дефицит производственных мощностей на контрактных фабриках, прежде всего у TSMC, лишь подстегивает ажиотаж. Именно TSMC, по мнению экспертов, в ближайшие пять лет будет обслуживать более 90% мирового рынка контрактного производства чипов для систем ИИ, что делает ее ключевым бенефициаром бума наравне с самой NVIDIA.
Такая концентрация рынка несет в себе не только возможности, но и риски. Зависимость всей индустрии от одного производителя чипов (NVIDIA) и одного контрактного производителя (TSMC) создает критическую уязвимость. Любой сбой в цепочке поставок, геополитический кризис в Тайваньском проливе или технологический форс-мажор могут мгновенно парализовать глобальный рынок ИИ-инфраструктуры. Тем не менее, в текущем цикле именно эта монополия позволяет NVIDIA диктовать цены и получать рекордную прибыль, превращая прогноз в $90 млрд из разряда фантастических в весьма реалистичные.
