ASML проговорилась о надвигающейся катастрофе: из-за антикитайских санкций компания лишилась более половины заказов
Нидерландский гигант полупроводниковой индустрии ASML случайно обнародовал свою квартальную отчетность на день раньше срока, вызвав обвал акций, который стал сильнейшим за последние 26 лет. Инвесторы отреагировали продажами на два ключевых сигнала: существенное ухудшение прогноза выручки на 2025 год и указание на неизбежное сокращение доли китайского рынка в доходах компании. Это событие не только ударило по капитализации самого производителя литографического оборудования, но и спровоцировало падение котировок всей технологической цепочки, включая Nvidia.
Финансовые ожидания рухнули на фоне задержек EUV-оборудования
Главным разочарованием для рынка стал пересмотренный прогноз по выручке на следующий год. ASML теперь ожидает, что её доходы в 2025 году составят от 30 до 35 миллиардов евро. Для сравнения, предыдущие ориентиры компании предполагали верхнюю планку в 40 миллиардов евро. Такая корректировка напрямую связана с задержками в поставках оборудования для экстремальной ультрафиолетовой литографии (EUV), которое является ключевым для производства самых передовых чипов.
Ситуацию усугубил слабый портфель заказов. В третьем квартале 2024 года его объем составил лишь 2,6 миллиарда евро, тогда как аналитики прогнозировали более чем двукратное превышение — на уровне 5,6 миллиарда евро. Даже тот факт, что фактическая квартальная выручка (7,5 млрд евро) оказалась выше консенсус-прогноза, не смог удержать котировки от падения. Дополнительным негативом стало снижение прогноза по норме прибыли: ожидается, что в следующем году она составит 51–53% против прежних 54–56%.
Генеральный директор ASML Кристоф Фуке пояснил ситуацию, отметив, что драйверы роста распределены неравномерно. «Хотя мы наблюдаем активное развитие и рост потенциала в сегменте искусственного интеллекта, прочие направления требуют большего времени на восстановление. Как выясняется, это восстановление будет более плавным, чем ожидалось ранее», — заявил он.
Китайский фактор: возвращение к историческим 20%
Второй удар по настроениям инвесторов нанесла динамика китайского рынка, который в последние кварталы был основным драйвером продаж ASML. Во втором квартале 2024 года доля Китая в выручке достигала 49%, а в третьем осталась на уровне 47%, увеличившись в последовательном сравнении на 20% — до 2,79 млрд евро. Однако, по словам руководства компании, этот бум носит временный характер.
Фуке прямо указал, что по мере ужесточения экспортных ограничений со стороны западных стран Китай будет постепенно возвращаться к своей исторической доле. По итогам 2025 года ожидается, что она составит около 20%. Это означает резкое замедление отгрузок литографического оборудования в КНР, что напрямую отразится на выручке и маржинальности бизнеса.
Случайная досрочная публикация отчета лишь усилила панику. Акции ASML показали рекордное за 26 лет однодневное падение, которое потянуло за собой весь сектор. Котировки Nvidia, как ключевого бенефициара бума ИИ, снизились на 4,5%, а бумаги других поставщиков чипового оборудования также оказались под давлением.
Еще в предыдущие периоды рынок оценивал перспективы ASML исключительно через призму бума искусственного интеллекта, ожидая экспоненциального роста заказов на EUV-сканеры. Однако текущая отчетность демонстрирует, что восстановление в сегментах смартфонов, ПК и автомобильной электроники идет гораздо медленнее прогнозов. Задержки с внедрением новых литографических машин High-NA EUV создают временной разрыв между инвестициями производителей чипов и фактическими поставками оборудования.
Несмотря на мрачную картину, аналитики отмечают, что фундаментальный спрос на оборудование для ИИ-чипов остается высоким. Проблема ASML заключается не в отсутствии заказов в будущем, а в их неравномерном распределении во времени и чрезмерной зависимости от одного региона (Китай) в текущем моменте. Коррекция акций отражает не крах рынка литографии, а переход от эйфории к более реалистичной оценке скорости восстановления полупроводниковой отрасли.
