Квартальный отчёт Arm разочаровал инвесторов, акции компании упали в цене

Британский разработчик микропроцессорных архитектур Arm, впервые отчитавшийся о финансовых результатах после сентябрьского IPO на американском фондовом рынке, столкнулся с парадоксальной ситуацией. Несмотря на рекордную выручку и впечатляющий рост операционной прибыли, слабый прогноз на текущий квартал спровоцировал обвал акций почти на 7%. Инвесторы, ожидавшие от компании безупречной динамики в условиях глобального спада на рынке смартфонов, отреагировали мгновенно, проигнорировав успехи в смежных сегментах.

Рекорды выручки и тревожный сигнал от смартфонов

Завершившийся квартал (второй в фискальном 2024 году) стал для Arm периодом значительных достижений. Совокупная выручка взлетела на 28% до $806 млн, преодолев психологически важную отметку и превзойдя ожидания рынка. Операционная прибыль увеличилась на 92%, достигнув $381 млн, что свидетельствует о высокой эффективности бизнес-модели. Однако главным раздражителем для фондового рынка стал прогноз на текущий квартал. Arm ожидает выручку в диапазоне от $720 до $800 млн, что оказалось ниже консенсус-прогноза аналитиков. Причина, как признал генеральный директор Рене Хаас, кроется в продолжающемся спаде на рынке смартфонов, от которого компания пока не может полностью дистанцироваться.

Лицензирование растет, роялти падают

Ключевым драйвером роста Arm в отчетном периоде стало лицензионное направление. Доходы от заключения новых контрактов на использование интеллектуальной собственности взлетели на 106% до $388 млн. Это говорит о высоком спросе со стороны производителей чипов, стремящихся закрепить за собой передовые архитектуры. В то же время, доходы от роялти — выплат за каждый проданный чип — сократились на 5% до $418 млн, не оправдав ожиданий инвесторов. Падение вызвано общим снижением отгрузок чипов: за квартал клиенты Arm отгрузили 7,1 млрд единиц против 7,5 млрд годом ранее. Негативную динамику частично компенсировал рост доли рынка в сегментах облачных вычислений и автомобильной электроники, а также увеличение ставок роялти за счет внедрения более дорогой архитектуры Armv9.

Структура бизнеса: зависимость от одного рынка

Финансовая модель Arm остается уязвимой из-за сильной зависимости от рынка мобильных устройств. Почти 50% всей выручки компании генерируется за счет смартфонов. Далее по значимости следуют сегменты Интернета вещей, потребительской электроники, облачных вычислений и телекоммуникаций. Автомобильный сектор, на который компания делает большую ставку в будущем, пока замыкает этот список. Несмотря на это, Arm демонстрирует способность адаптироваться к рыночным циклам. Норма операционной прибыли за год выросла с 31,3% до 47,3%, а общая норма прибыли достигла 96,8%, что является выдающимся показателем для компаний, торгующих интеллектуальной собственностью.

Программа лояльности и долгосрочные партнерства

В условиях неопределенности Arm активно развивает программы лояльности для клиентов. Количество участников программы Arm Total Access, предоставляющей доступ к широкому портфелю разработок за фиксированную плату, выросло с 20 до 22 компаний. Примечательно, что 17 из них являются партнерами Arm более десяти лет. Программа для стартапов Arm Flexible Access также показывает стабильный рост: число клиентов увеличилось до 212. По итогам всего фискального года, который завершится в марте 2024 года, Arm прогнозирует выручку от $2,96 до $3,08 млрд и операционную прибыль в размере $1,765 млрд. Эти показатели в целом выше ожиданий рынка, но слабость текущего квартала заставила инвесторов нервничать. За два года Arm удалось нарастить долю рынка процессорных архитектур с 51% в стоимостном выражении. При этом общее количество отгруженных за предыдущий фискальный год чипов составило 30,6 млрд. Текущая ситуация напоминает переходный этап: компания жертвует краткосрочными показателями ради завоевания позиций в перспективных сегментах, но рынок требует немедленных результатов. Реакция акций на отчет показала, что инвесторы пока не готовы терпеть даже временные спады в основном бизнесе Arm.