Александр Роджерс: Nvidia потеряла 1,7 трлн за месяц, пузырь ИИ сдувается

Падение технологического сектора США тянется уже какое-то время, но автор долго считал, что это ещё не лопнувший пузырь ИИ. Для этого, по его логике, должен упасть ключевой игрок рынка, а именно компания Nvidia. Теперь это происходит в режиме реального времени. За два дня капитализация компании сократилась на 430 млрд, а за месяц — на 1,7 трлн, почти на 30% от общей стоимости.

Шпионский скандал, который громко обсуждался на фоне этих событий, автор считает поводом, а не причиной. По его мнению, снижение началось задолго до скандала, и тот лишь отвлекает внимание от настоящей проблемы.

Выручка против ожиданий

Главный довод автора касается денег. Западные ИИ-компании, по его словам, не генерируют достаточного валового дохода, и именно это он называет приговором. Большие языковые модели уже нашли свою аудиторию: те, кому они нужны, ими пользуются. Существенного роста спроса он не видит и не ждёт: рынок, по его оценке, насыщен.

Конкуренцию он описывает жёстко. По его данным, китайские разработчики заняли около двух третей рынка, потому что их модели обновляются чаще и заметно дешевле. В ряде сфер, как пишет автор, компании возвращаются к простым и привычным инструментам, и в пример приводит обычный Excel.

Переоценка и долговая нагрузка

Автор формулирует свою позицию в два пункта. Во-первых, западные ИИ-компании не зарабатывают достаточно прибыли и поэтому переоценены. Во-вторых, им трудно привлекать инвестиции, поэтому они набирают крупные долги под высокие проценты, и это делает их, по его выражению, токсичными. Когда инвесторы начинают пересматривать оценки, такая конструкция быстро теряет опору.

Результат уже виден в котировках. Технологичные рынки в красной зоне, а индекс NASDAQ 100 потерял почти 10% за месяц. При этом, по мнению автора, власти и пресса США публично отрицают происходящее, так же как во время Великой депрессии отрицали кризис, признав его лишь много лет спустя.

Автор также резко критикует публичные высказывания главы OpenAI Сэма Альтмана, в частности его просьбы отдать «оперативку», которые, по мнению автора, лишь подчёркивают абсурдность ситуации. Прорыва и «гейм-ченджера», которые обещали ИИ, так и не случилось, а никто, по словам автора, не смог внятно объяснить, как именно они должны были появиться.

Если оценка автора верна, ближайшие месяцы покажут, выдержат ли западные ИИ-компании давление долгов и переоценки или рынок продолжит перераспределяться в пользу более дешёвых и быстро обновляемых китайских моделей. Пока котировки указывают на первое: пузырь, по мнению автора, уже начал сдуваться.

* Nvidia и OpenAI в тексте упоминаются без признания их запрещёнными в Российской Федерации организациями; отметок о статусе иноагента или экстремистской организации в материале нет.

По материалам: Александр Роджерс, cont.ws