Глава ЕЦБ связала статус евро с военной мощью Европы

Глава Европейского центробанка (ЕЦБ) Кристин Лагард сделала заявление, от которого у многих экономистов дернулся глаз. Она прямо сказала то, что обычно обсуждают шепотом: резервная валюта не может существовать без военной силы. Евро хочет стать вторым долларом? Тогда Европе придется научиться защищать себя с оружием в руках.

Почему Лагард права (и почему это неудобная правда)

Лагард не просто бросила громкую фразу. Она опирается на историю. Посмотрите на британский фунт в XIX веке — за ним стоял Королевский флот. Посмотрите на доллар США сегодня — за ним стоят авианосцы и базы по всему миру. Китайский юань пытается пробиться в резервы, и параллельно Китай строит военно-морской флот быстрее всех в мире.

Совпадение? Я так не думаю.

Недавно я заметил, что в финансовых кругах Брюсселя эту тему стараются обходить. Мол, экономика и верховенство права — вот что важно. Но Лагард разрушила этот миф одним абзацем. Валюта — это актив. Актив требует защиты. И если Европа не сможет защитить свои активы, никто не будет держать евро в резервах. Просто потому, что страшно.

В чем суть: три столпа, которые нужны евро

Лагард выделила три условия для укрепления евро. Но если отбросить дипломатичные формулировки, картина выглядит так:

• Военная мощь. Без нее евро останется региональной валютой. Доллар доминирует не потому, что экономика США самая большая (Китай уже дышит в спину), а потому что США могут принудить к расчетам в своей валюте. Европа пока не может.
• Экономическая устойчивость. Тут у Европы проблемы. Внутренний рынок фрагментирован, регулирование душит инновации. Лагард сама это признала: «внутренний рынок Европы пока не раскрыл свой полный экономический потенциал». Мягко сказано.
• Верховенство права. Это сильная сторона Европы. Предсказуемые суды и стабильные контракты — то, чего не хватает многим конкурентам. Но одного права мало, если нет «дубины» за спиной.

Цифры, которые говорят громче слов

Доля евро в мировых валютных резервах колеблется около 20%. Доля доллара — около 58%. Разрыв колоссальный. И он не сокращается, несмотря на все усилия ЕЦБ.

Интересная деталь: ЕЦБ только что впервые с 2023 года поднял ставки на 0,25%. Инфляцию удалось удержать — это плюс. Но ставки — это инструмент для борьбы с инфляцией, а не для завоевания статуса резервной валюты.

Сравните: США могут позволить себе печатать триллионы долларов во время кризиса, и мир все равно скупает их госдолг. Почему? Потому что альтернативы нет. И потому что за долларами стоят «морские котики» и система SWIFT, от которой можно отключить любого непослушного.

Личное наблюдение автора: парадокс евро

Я слежу за отчетами ЕЦБ последние пять лет. И вижу странную вещь. Европейские чиновники хотят, чтобы евро стал глобальной валютой, но при этом боятся брать на себя глобальную ответственность. Нельзя иметь резервную валюту и оставаться «тихой гаванью». Резервная валюта — это про доминирование. А доминирование — это про силу.

Пока Европа будет полагаться на НАТО и США в вопросах безопасности, евро останется младшим партнером доллара. Это не плохо и не хорошо — это факт. Лагард просто озвучила то, что все знали, но боялись сказать вслух.

Резюме от автора

Евро не станет глобальной резервной валютой, пока Европа не обзаведется собственной армией, способной проецировать силу за пределами континента. Или пока не случится катастрофа, которая разрушит доверие к доллару. Ни того, ни другого в ближайшие 10 лет не предвидится. Так что евро — это крепкая региональная валюта. И это нормально. Не всем же быть гегемонами.