19 июня Центробанк озвучит новую ключевую ставку. К чему готовятся экономисты

ЦБ готовится к новому витку смягчения: ставка может упасть до 14%

Банк России на заседании 19 июня, вероятно, продолжит цикл смягчения денежно-кредитной политики. Ожидается, что регулятор снизит ключевую ставку на 50 базисных пунктов — до 14%. Главным драйвером этого решения становится стабильная инфляция, которая пока укладывается в прогнозы, и отсутствие явного проинфляционного эффекта от роста цен на нефть благодаря действию демпферного механизма.

Инфляция под контролем, но бизнес стагнирует

Ключевым аргументом в пользу снижения ставки выступает подавленная деловая активность. Инфляционные ожидания населения и бизнеса остаются стабильными, не создавая рисков для раскручивания спирали роста цен. Как отмечает глава аналитического департамента «Цифра брокер» Наталия Пырьева, в текущих условиях у ЦБ нет причин занимать жесткую позицию. Более того, не исключается умеренное смягчение риторики регулятора, что станет сигналом рынку о продолжении курса на стимулирование экономики.

Крепкий рубль vs будущие риски: дискуссия о шаге в 25 пунктов

Несмотря на общий консенсус, среди аналитиков есть разногласия относительно глубины снижения. Инвестиционный стратег «Гарда Капитала» Александр Бахтин указывает на сдерживающие факторы: повышенные инфляционные ожидания населения и высокие темпы роста зарплат. Кроме того, ЦБ учитывает перспективу среднесрочного ослабления рубля под влиянием сезонных, монетарных и бюджетных факторов. Это создает потенциальный проинфляционный фон.

• Альтернативный сценарий: На столе у руководства ЦБ может лежать вариант с меньшим шагом — снижением на 25 базисных пунктов.
• Риски извне: Устойчивое удорожание топлива, продовольствия и удобрений на глобальном рынке создает риск ценового шока для российской экономики.

Монетарную паузу в июне эксперты считают маловероятной. Однако если снижение на 50 пунктов состоится, паузу можно ожидать уже в июле. Прогноз на конец года — ключевая ставка на уровне 13%.

Жесткость ДКП как страховка от осенней инфляции

Главный экономист «БКС Мир инвестиций» Илья Фёдоров поддерживает версию о снижении на 0,5 процентного пункта. По его мнению, крепкий курс рубля продолжает благотворно влиять на верхнеуровневую инфляцию, а базовая инфляция уже находится вблизи целевых 4%. Однако главные проинфляционные риски смещаются на осень. Именно поэтому Банку России необходимо заранее настраивать жесткость денежно-кредитной политики.

Вероятно, в июле ЦБ уменьшит шаг снижения до 0,25 процентного пункта, продолжая осторожное смягчение. Такой подход позволит избежать резкого ослабления рубля. Генеральный директор «Альфа-Форекса» Гузель Проценко отмечает, что ускорение смягчения ДКП может стать фактором ослабления рубля, приведя валютный рынок к более сбалансированному состоянию. Пока же рубль сохраняет устойчивость, несмотря на увеличение покупок валюты Минфином. До второй половины июня аналитики ожидают колебания курса доллара в диапазоне 71–75 рублей.