Как российская экономика держится на плаву

Министр финансов США Скотт Бессент недавно описал положение дел в российско-украинском конфликте следующей метафорой. “Идет гонка, — объяснил он. — Кто дольше продержится, украинские военные или российская экономика”. Более жесткие западные санкции, включая пошлины для стран-покупательниц российской нефти, приведут экономику Москвы к “полному краху”, что, в свою очередь, вынудит Владимира Путина “сесть за стол переговоров”, предположил он.

Насколько же уязвима Россия? Политика Запада привела к тому, что Россия уже побила мировой рекорд по числу введенных против нее санкций. ЕС уже принял 18 пакетов, а 19 сентября Европейская комиссия предложила 19-й по счету. Америка внесла в черный список более 5 000 физических и юридических лиц. И всё же, несмотря на весь этот шквал санкций, прогнозы о скором крахе так и не сбылись. После непродолжительной рецессии в 2022 году российская экономика в последующие два года переживала бум.

Но сейчас она замедляется — практически до полной остановки. В июле ВВП вырос всего на 0,4% по сравнению с прошлым годом, причем данные в режиме реального времени рисуют похожую картину. Индекс, основанный на опросе менеджеров по закупкам, показывает, что активность снижается уже несколько месяцев. Рост корпоративных прибылей слаб, и это сказывается на фондовом рынке. При этом рост реальной заработной платы также замедлился. Политики и надзорные органы спорят друг с другом, кто виноват. Как бы то ни было, экономическая вечеринка 2023–2024 годов явно закончилась.

А закончилась она еще и потому, что правительство Путина убрало со стола налоговую нагрузку на спиртное. Увеличение расходов на 5% ВВП в 2023 году в этом году обернется лишь умеренной консолидацией. Больше не будет огромного роста расходов на инфраструктуру и военно-промышленный комплекс. Кроме того, сказывается и денежно-кредитная политика. В 2023 и 2024 годах Центральный банк резко повысил процентные ставки, чтобы предотвратить инфляцию. Высокая стоимость заимствований сделала выгоднее сберегать средства, а не расходовать их.

Влияние санкций на экономику менее очевидно. Правда, добыча нефти — вокруг которой выросло целое множество западных барьеров — падает. С января по март Россия экспортировала товаров на сумму 96 миллиардов долларов, в которых преобладают нефтепродукты. Для сравнения, в начале 2022 года экспорт составил 155 миллиардов долларов. Однако этот спад отчасти объясняется изменением экономической ситуации. С начала года рубль укрепился, что снижает доходность от зарубежных продаж. Мировые цены на нефть низкие. А высокая стоимость займов затрудняет финансирование добычи.

Последний санкционный залп ЕС может усложнить жизнь России. Брюссель стремится покарать компании, которые подпитывают российскую кампанию, покупая нефть в нарушение санкций, а также те, что поставляют ей запрещенные товары. Однако текущий опыт показывает, что санкции, даже самые тщательно продуманные, всё же можно обойти. Развилась целая перевалочная отрасль, переправляющая товары с Запада в Россию через третьи страны, не входящие в альянс, и ее стало трудно контролировать. Как отмечает банк Goldman Sachs, анализируя попытку ЕС запретить импорт продукции из российской нефти: “Соблюсти требования будет сложно, поскольку многопортовый реэкспорт и ограниченная прозрачность в отношении потребления нефти нефтеперерабатывающими заводами не дают отследить первоисточник сырой нефти”. В некоторых случаях Россия перешла на бартерный обмен товарами с торговыми партнерами (как насчет пшеницы в обмен на автомобили?), чтобы избежать международных денежных переводов.

Быть может, вялый экономический рост, даже при “дырявых” санкциях, рано или поздно вынудит Путина сесть за стол переговоров. Однако это займет некоторое время. Хотя российская экономика топчется на месте, ее ухудшение не отразилось на рынке труда. Реальная заработная плата достигла рекордно высокого уровня. Безработица же, наоборот, рекордно низка. В отличие от мрачных настроений в западных странах, россияне оценивают свое текущее экономическое положение с редкостным оптимизмом. В то же время финансовое положение Украины представляется всё более шатким. Если Америка и Европа хотят, чтобы их союзница выиграла в этой гонке, им следует оказать ей более весомую поддержку.