У крупнейших операторов связи в России обрушилась прибыль — они винят Центробанк

Почему у российских операторов связи падает прибыль? Парадокс растущей выручки

Выручка растёт, а прибыль рушится. Три из четырёх крупнейших операторов России в первом полугодии показали дикую разнонаправленную динамику. МТС потерял 83,5% чистой прибыли. «Ростелеком» — 50,7%. «МегаФон» — 36,2%. При этом их выручка увеличилась на 8–11%. Как это вообще возможно? Давайте без воды — на цифрах и причинах.

Таблица финансовых показателей за первое полугодие (млрд руб.)

Обратите внимание на выброс — «Вымпелком» (билайн) нарастил чистую прибыль в 4,4 раза. Но это эффект низкой базы: в прошлом году у них были разовые убытки. Суть не меняется — три лидера в глубоком минусе.

Главный виновник — ключевая ставка

Операторы в один голос называют причину: жёсткая денежно-кредитная политика ЦБ. Ключевая ставка поднялась до 18–20% годовых. Компании набрали кредитов на стройку сетей и закупку оборудования. Теперь каждый рубль долга съедает прибыль. Ничего нового — классическая долговая ловушка при дорогих деньгах.

«В основном падение чистой прибыли связано с высокой ключевой ставкой — это отразилось на стоимости обслуживания долга» — объяснили в «Ростелекоме».

Моя оценка: операторы попали в цикл, когда нужно вкладываться в инфраструктуру (5G, базовые станции, импортозамещение), а заёмный капитал стал непомерно дорогим. CAPEX (капитальные затраты) у «МегаФона» даже сократился на 12,6% — это тревожный сигнал. Свободный денежный поток МТС упал на 85,7%, а у «Ростелекома» он и вовсе ушёл в минус (23 млрд руб.).

Что будет дальше? Прогноз и микро-инструкция

Аналитики ждут снижения ставки во второй половине 2025 года. Тогда компании начнут рефинансировать долги, и прибыль вернётся. Но при этом они режут CAPEX уже сейчас. А значит качество связи и скорость развёртывания 5G могут пострадать.

Как оценить здоровье вашего оператора? Не верьте только выручке. Смотрите на три показателя в отчётности:

• Долговая нагрузка (чистый долг / EBITDA) — если выше 2,5, зона риска.
• CAPEX — если падает, значит откладывают важные инвестиции.
• Свободный денежный поток — положительный и растущий — хорошо; отрицательный — проблема.

Личное наблюдение: последние несколько месяцев я замечаю, что в регионах всё чаще «падает» голосовая связь, а скорость мобильного интернета снижается. Это прямое следствие сокращения CAPEX и экономии на строительстве. Пока ставка высокая — не ждите чуда.

Партнёр инвесткомпании Kama Flow Кирилл Тишин даёт оптимистичный прогноз: «Когда ставка опустится, компании будут активно рефинансироваться, и положительная тенденция по чистой прибыли начнётся с четвёртого квартала 2025 года».

Вывод автора

Текущая ситуация — временная, но болезненная. Выручка растёт — абоненты по-прежнему платят за связь. Однако высокая стоимость заимствований и рост операционных расходов убивают прибыль. Если вы инвестор — ждите снижения ключевой ставки. Если пользователь — готовьтесь к ухудшению качества, пока операторы экономят на стройке.