Россия использует золото, чтобы компенсировать потерю резервов, замороженных Западом после начала конфликта на Украине

Россия пожинает плоды предвоенного всплеска спроса на золото, который обеспечил ей компенсацию примерно трети ее замороженных активов.

По данным российского Центробанка, с начала 2022 года стоимость золотых запасов страны выросла на 72%, или на 96 миллиардов долларов. Физический объем золота в казне Банка России, согласно статистике, за последние три года существенно не изменился и составляет около 75 миллионов унций.

Судьба финансовых резервов России, которые были заморожены за рубежом после решения Владимира Путина о проведении специальной военной операции на Украине, остается неопределенной. Европейский союз не исключил возможности использования части средств для помощи Киеву или для финансирования восстановления Украины после окончания конфликта.

При наихудшем сценарии, если ни один из замороженных активов не будет возвращен, рост стоимости российского золота компенсирует около трети потенциальных финансовых потерь. Если усилия президента США Дональда Трампа по достижению мирного соглашения приведут к размораживанию всех оставшихся резервов, Кремль получит такую финансовую подушку, какой у него еще никогда не было.

"Золото относительно неликвидно по сравнению с другими традиционными резервными активами, такими как казначейские облигации США или европейские долговые бумаги, — считает Татьяна Орлова, экономист из Oxford Economics. Однако высокий текущий мировой спрос на золото может облегчить России продажу относительно большого запаса этого металла в случае кризиса платежного баланса, считает она.

Россия начала активно приобретать золото в 2014 году, после присоединения Крыма, повлекшего за собой западные санкции и исключение страны из "Большой восьмерки". В период с 2014 по 2020 год, когда цена на золото колебалась от 1100 до 1500 долларов за унцию, ЦБ увеличил свои запасы драгоценного металла на 40 миллионов унций.

С тех пор цена на золото выросла более чем в два раза, в результате чего общий объем международных резервов России по состоянию на 1 апреля приблизился к историческому максимуму — почти 650 миллиардов долларов.

В настоящее время Банк России входит в пятерку крупнейших держателей золота среди всех центральных банков по данным Всемирного золотого совета, имея в резервах металла на 229 миллиардов долларов.

После начала конфликта на Украине в 2022 году США и их союзники ввели новую волну масштабных санкций против ключевых секторов российской экономики и государственных структур. В рамках этих мер были заморожены в том числе части резервов Центрального банка. Согласно расчетам Bloomberg, основанным на последних доступных данных о структуре валютных резервов России, объем заблокированных средств может составлять около 322 миллиардов долларов.

Согласно этим данным, Россия держала половину своих резервов в активах в долларах, евро и фунтах стерлингов. Остальные средства были вложены в юани и золото, которые остаются доступными для экстренного использования. После начала боевых действий на Украине ЦБ перестал публиковать данные о конкретном составе своих валютных резервов.

"Накопление золотого запаса было средством защиты от геополитических потрясений — оно сработало. Скупая золото, Банк России преследовал сразу три различные цели. Первая — диверсифицировать международные резервные активы с целью защиты экономики от стран-эмитентов резервных валют. Вторая — повысить ликвидность национальной валюты за счет обмена физического золота на рубли. И третья — обеспечить стабильный спрос для местных золотодобытчиков. Увеличение стоимости золотых запасов доказывает диверсификационную и хеджирующую ценность этих резервов", — отмечает Алекс Исаков, аналитик Bloomberg Economics.

В четверг стоимость золота достигла рекордной отметки в 3 167,84 доллара за унцию. После она немного снизилась — поскольку растущая обеспокоенность по поводу эскалации торговой и геополитической напряженности, подогреваемая введением США новых тарифов, отпугивает трейдеров. Сальдо только что завершило свой лучший квартал за последние десятилетия, обеспечив совокупную доходность около 27% с конца 2022 года, когда начался его стремительный рост. Этот показатель намного выше, чем у большинства других активов за тот же период.

Если не случится никакого серьезного кризиса, рост цен на золото вряд ли стимулирует российский Центробанк продавать его — с учетом ограниченных возможностей перераспределения средств в условиях санкций.

В годовом отчете, опубликованном в марте, Банк России признал "ограниченность" своих возможностей по инвестированию в финансовые инструменты других стран из-за "рисков, присущих их экономике, валютам и рынкам".

"Сейчас нет необходимости тратить резервы", — говорит Олег Кузьмин, руководитель аналитического отдела "Ренессанс Капитал". "У Банка России достаточно ликвидности в юанях на случай любых потрясений".