Экономисты затаили дыхание: что решит ЦБ по ключевой ставке 19 июня

Банк России готовится к очередному снижению ключевой ставки на заседании 19 июня. Эксперты прогнозируют уменьшение показателя на 50 базисных пунктов — до 14% годовых. Главным драйвером для смягчения денежно-кредитной политики (ДКП) становится устойчиво низкая инфляция и отсутствие проинфляционного давления со стороны нефтяных цен.

Инфляция и нефть: почему у ЦБ развязаны руки

Ключевым фактором для снижения ставки остается стабильная ценовая ситуация. Инфляция укладывается в целевые ориентиры регулятора, а рост цен на нефть не транслируется в ускорение потребительских цен из-за работы демпферного механизма. Инфляционные ожидания населения и бизнеса также не демонстрируют тревожной динамики, которая могла бы вынудить ЦБ сохранить жесткую позицию.

На этом фоне деловая активность в экономике остается подавленной. Аналитики сходятся во мнении, что сохранение ставки на текущем уровне (14,5%) было бы неоправданным шагом, способным усугубить спад.

Риторика регулятора смягчится

Ожидается, что Банк России не только снизит ставку, но и изменит сигнал для рынка. Вероятен переход к более мягкой риторике, что подтвердит намерение регулятора продолжать цикл смягчения политики.

Альтернативы и риски: дискуссия в ЦБ

Несмотря на консенсус по снижению на 50 б.п., в Банке России возможна дискуссия. Часть экспертов допускает, что шаг может оказаться более скромным — 25 базисных пунктов. Аргументом против более агрессивного снижения выступают три фактора:

• Среднесрочное ослабление рубля. Сезонные, монетарные и бюджетные факторы создают потенциал для девальвации, что является проинфляционным риском.
• Глобальный ценовой шок. Устойчивое удорожание топлива, продовольствия и удобрений в мире может перекинуться на российскую экономику.
• Рост зарплат. Повышенные темпы роста заработных плат продолжают оказывать давление на цены.

Прогноз на июль: пауза в цикле смягчения?

Если 19 июня ставка будет снижена на 50 б.п., то наиболее вероятным сценарием на июльском заседании станет монетарная пауза. Регулятору потребуется время, чтобы оценить эффект от текущего смягчения и убедиться, что инфляция не ускоряется.

По мнению ряда аналитиков, в июле шаг снижения может быть уменьшен до 25 б.п. К концу 2023 года ключевая ставка, по оценкам, может опуститься до 13%.

Рубль: устойчивость вопреки интервенциям Минфина

Решение ЦБ о снижении ставки будет напрямую влиять на курс рубля. Если регулятор ускорит смягчение ДКП, это станет фактором ослабления национальной валюты, что приведет к более сбалансированному состоянию валютного рынка.

В первой декаде июня рубль сохранил устойчивость, несмотря на увеличение объемов покупки иностранной валюты Минфином. Это свидетельствует о том, что факторы поддержки рубля (высокие цены на экспорт, контроль за движением капитала) пока перевешивают дополнительный спрос на валюту со стороны государства.

Прогноз по курсу: до второй половины июня доллар будет торговаться в диапазоне 71–75 рублей.