Китайско-российская сделка по газу может разочаровать американских экспортеров энергоресурсов

Саммит Китая, России и Северной Кореи, состоявшийся на этой неделе, и последовавший за ним военный парад вызвали немалое удивление общественности: от новых ракетных технологий и подводных беспилотных аппаратов до, по-видимому, автономных роботов-волков. Но инвесторы в энергетику могут заметить другую угрозу: потенциальный прогресс в строительстве нового газопровода Россия-Китай, который, если будет реализован, может оставить американских поставщиков не у дел.

Газопровод "Сила Сибири—2" — это огромный проект, который, возможно, позволит поставлять в Китай 50 миллиардов кубометров природного газа в год, начиная, вероятно, с начала 2030-х годов. Такие инвестиции в инфраструктуру обычно подкрепляются многолетними контрактами на поставку, которые связывают покупателей и продавцов.

Проблема для других стран заключается в том, что более дешевый российский импорт в Китай — объемы которого могут увеличиться до 60 миллиардов кубометров, если учесть некоторые расширения по другим маршрутам — вытеснит большую часть сжиженного природного газа, который Китай, как ожидалось, будет покупать у других стран. Потенциальные потоки примерно равны объему потребления Великобритании и, по оценкам аналитиков Bernstein, удовлетворят значительную часть ожидаемого роста спроса в Китае, который составит около 150 миллиардов кубометров в течение этого периода.

Это должно вызвать беспокойство у США, которые уже являются крупнейшим экспортером этого вида топлива в мире. Кроме того, в стране уже идет масштабное строительство новых мощностей по сжижению газа, а также имеется дальнейший потенциал.

Даже без "Силы Сибири — 2" уже существовал риск избыточного количества СПГ в системе. В международном энергетическом агентстве считают, что строящиеся проекты добавят к системе почти 300 миллиардов кубометров годового объема СПГ к 2030 году, из которых около половины будет поступать из США. Эта оценка превышает ожидаемый рост спроса в этот период, что приведет к переизбытку до начала 2030-х годов. Новый трубопровод между Россией и Китаем усугубит этот переизбыток, что приведет к более длительному снижению цен.

В краткосрочной перспективе американские компании в отрасли СПГ, такие как Cheniere и Venture Global, в некоторой степени защищены от этих изменений в предложении. Они, как правило, приступают к строительству только после того, как большая часть объемов уже продана по долгосрочным контрактам. По оценкам консалтинговой компании Wood Mackenzie, на долю нефтяных компаний, таких как TotalEnergies и Shell, а также трейдерских компаний, таких как Vitol и Trafigura, приходится более 40% новых объемов СПГ, контракты на поставку которых будут заключены с 2021 года.

Однако покупатели могут оказаться в более уязвимом положении, особенно если они не заключили "компенсационные" (англ. back to back) контракты на продажу СПГ промышленным и розничным потребителям газа.

В долгосрочной перспективе "Сила Сибири — 2" также создаст проблемы для газовых компаний. По данным консалтинговой компании Baringa, около 250 миллиардов кубометров потенциальных проектов СПГ все еще находятся в стадии разработки. Если Китай начнет использовать все больше российского газа, многие из этих проектов будут с трудом реализованы. При текущих ценах на газ в Европе это означает почти 90 миллиардов долларов в год упущенной выгоды для американской промышленности — деньги, которые буквально могут вылететь в трубу.