Зеленский утвердил заморозку выплат по внешнему долгу Украины до октября

Владимир Зеленский подписал закон, разрешающий правительству в случае необходимости приостановить выплаты по внешнему государственному долгу до 1 октября. Госдолг Украины на конец июня 2024 года составил 152,16 миллиарда долларов.

В пояснительной карточке закона № 3880-ІХ на сайте Верховной рады говорится, что в марте 2023 года МВФ одобрил новую программу для Украины в рамках расширенного финансирования (EFF) на сумму $15,6 млрд, что является частью более широкого пакета поддержки Украины от международных доноров и партнеров. В рамках программы МВФ производится анализ долговой устойчивости.

Согласно анализу, государственный долг Украины признан неустойчивым. Украина обязалась восстановить устойчивость своего государственного долга путем реструктуризации внешнего коммерческого долга с одной стороны, и официального двустороннего долга с другой стороны.

По оценке методологии МВФ, в оценку устойчивости долга включается, помимо государственного долга, в частности, и долг Агентства по восстановлению, поскольку его обслуживание осуществляется за счет государственного бюджета. В настоящее время в обращении находятся еврооблигации Агентства восстановления объемом $700 млн с процентной ставкой 6,25% годовых, со сроком погашения до 24 июня 2030 года.

В постановлении правительства, принятом в среду, сказано, что Украина приостанавливает выплаты с 1 августа.

«Временно остановить с 1 августа 2024 года осуществление платежей по долговым обязательствам государства, связанным с уплатой процентного дохода по облигациям внешних государственных займов 2018 года», — говорится в документе, обнародованном на сайте Кабмина.

Это означает, что Украина не выплатит купонный платеж в размере $34 млн по еврооблигациям с погашением в 2026 году, срок которого наступает 1 августа. Как отмечает Reuters, у Кабмина был дополнительный 10-дневный льготный период для осуществления платежа, но оно дало понять, что не будет платить.

В рамках реструктуризации Украина выпустит новые государственные облигации. Облигации части А будут размещены на основную сумму в размере, не превышающем 40% непогашенной основной суммы по существующим облигациям, с погашением в 2029-2036 годах. Проценты по новым облигациям будут платить каждые полгода 1 февраля и 1 августа по ставке, которая поэтапно увеличится с 1,75% до 7,75%.

Облигации части Б будут размещены на основную сумму в размере, не превышающем 23% непогашенной основной суммы по существующим облигациям, с погашением в 2030-2036 годах. Проценты по новым облигациям будут платить каждые полгода 1 февраля и 1 августа по ставке, которая поэтапно увеличится с 0% до 7,75%.

Ранее выплаты по госдолгу Украины были приостановлены до 1 августа 2024 года по договоренности с частными инвесторами. В июле Киев провел второй раунд переговоров с держателями украинских евробондов о реструктуризации долга, превышающего 20 миллиардов долларов. По достигнутым соглашениям международное рейтинговое агентство Fitch понизило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента Украины с уровня «СС» (высокая вероятность дефолта) до «С» (дефолт неизбежен).

До февраля 2022 года, по мнению экономического эксперта Даниила Монина, Украина находилась в «довольно хорошей долговой ситуации»: на конец 2021 года государственный долг составлял всего 48,9% ВВП. Средняя ставка обслуживания долга составляла около 9% в год по внутреннему долгу и 4% по внешнему долгу. Общая стоимость обслуживания долга составила 2,9% ВВП. Но упадок украинской экономики в результате военного конфликта, а также значительный рост государственных расходов, которые выросли с 40% до 75% ВВП с 2021 по 2023 год, значительно увеличили как внутренний, так и внешний долг. В результате по итогам 2023 года госдолг составил 84,4% ВВП. Эта цифра была бы еще хуже, если бы Соединенные Штаты не наполнили бюджет Украины $22,85 млрд в виде грантов, а не кредитов, в 2022–2023 годах. В 2022 году Украина договорилась со своими кредиторами об отсрочке выплаты основной суммы долга и процентов по еврооблигациям на 2022–2023 годы.

В этом году у Украины нет западной грантовой поддержки, а пришло время выплачивать проценты по еврооблигациям сразу за три года (за 2022–2024 годы). Эта ситуация привела к беспрецедентному увеличению затрат на обслуживание госдолга до 6,3% ВВП, или почти $12 млрд в 2024 году. А госдолг по итогам года достигнет почти 100% ВВП (97,6%, по моим текущим прогноз). В то же время политика высоких процентных ставок Национального банка Украины привела к увеличению средней ставки обслуживания внутреннего долга с 9% до 13% за два года.

Обслуживание долгов перед МВФ и другими кредиторами Украина, подписав четырехлетнюю программу с МВФ, теперь заменяет $10 млрд долга перед Фондом (долг, который был получен до войны по ставкам 2 или 3 процента в год) еще одним кредитом МВФ в размере $15,6 млрд (приносящим процентная ставка около 8,5% годовых). В результате уже в 2024 году Украине, помимо погашения основной суммы кредита по старым программам МВФ, придется выплатить около $900 млн процентов на обслуживание долгов МВФ. По расчетам, получив в 2024 году кредитов МВФ на $5,4 млрд, Украине необходимо будет увеличить выплаты по обслуживанию долга в 2025 году до $1,1–1,2 млрд.

Кроме того, есть ценные бумаги Украины, привязанные к ВВП 2015 года, которые действительны до 2041 года. В 2015 году премьер-министр Яценюк и министр финансов Яресько подписали соглашение с кредиторами, которое немного снизило сумму долга в обмен на ценные бумаги, выплаты по которым обязательны, если экономический рост Украины превысит 3 процента ВВП, начиная с 2019 года. Чем больше рост, тем больше выплаты. В условиях послевоенного восстановления выплаты по этим обязательствам могут достигать 1–2 млрд долларов в год и более при номинальном объеме ценных бумаг 3,2 млрд долларов.

В 2023 году украинская экономика выросла на 5,3 процента, а это значит, что уже в 2025 году Украине придется выплатить, по оценкам эксперта, $700–$800 млн «налога на рост украинской экономики» в пользу кредиторов, которых Министерство финансов годами старалось скрывать.

Таким образом, примерно половина помощи США и ЕС Украине в 2024 году пойдет на обслуживание долга кредиторов внутри и за пределами Украины.

Экс-глава Кабмина Арсений Яценюк считает, что внешний госдолг Украины должен быть реструктурирован в форме списания, это «один из элементов победы над Путиным».