Western Digital в прошлом квартале столкнулась с последовательным ростом выручки на некоторых направлениях
Финансовый отчет Western Digital за первый квартал 2024 фискального года обнажает глубокий структурный кризис: бизнес компании буквально разорван между прибыльным, но сокращающимся сегментом жестких дисков (HDD) и убыточным, хотя и растущим, направлением твердотельной памяти (NAND/SSD). Чистый убыток в $443 млн при общей выручке в $2,75 млрд — это не просто следствие рыночной конъюнктуры, а результат внутреннего дисбаланса, который предстоит исправить грядущей реструктуризацией.
Облачный сегмент просел, потребительский рынок оживает
Ключевой драйвер падения выручки — облачное направление, где продажи рухнули на 52% в годовом сравнении до $0,9 млрд. Последовательное снижение на 12% также указывает на то, что крупные дата-центры продолжают сокращать закупки или пересматривают контракты. В то же время, клиентский сегмент (ПК и ноутбуки) показал последовательный рост на 11% до $1,1 млрд, а потребительская электроника (розничные накопители и карты памяти) прибавила 14% до $0,7 млрд. Эта динамика говорит о том, что основное давление исходит от корпоративных заказчиков, тогда как частные пользователи и малый бизнес постепенно восстанавливают спрос.
Операционная эффективность: сокращение расходов не спасает маржинальность
Менеджменту удалось урезать операционные расходы на 5% последовательно (до $555 млн) и на 19% в годовом выражении. Однако это не компенсировало катастрофическое падение нормы прибыли: с 26,3% годом ранее до 3,6% в минувшем квартале. Основной «токсичный» элемент здесь — подразделение твердотельной памяти. При выручке в $1,556 млрд (более половины всей выручки компании) оно принесло убыток в $161 млн, а норма прибыли в этом сегменте ушла в минус на 10,3%. Уже третий квартал подряд NAND-бизнес генерирует убытки, и это ключевой риск для акционеров.
Жесткие диски: ставка на ёмкость и UltraSMR
В отличие от SSD, сегмент HDD остается прибыльным. Норма прибыли здесь составила 22,9%, а операционная прибыль достигла $273 млн. Выручка от продажи жестких дисков сократилась на 40% (до $1,194 млрд), но это связано в первую очередь с падением объемов: поставки рухнули с 14,7 до 10,4 млн штук. Средняя цена реализации (ASP) последовательно выросла с $99 до $112, что свидетельствует о сдвиге в сторону более емких моделей. Почти половину поставок в сегменте nearline уже составляют накопители объемом 26 Тбайт с технологией UltraSMR. В ближайшей перспективе компания готовит к квалификации 28-терабайтные модели, а в планах — выход на рубеж в 40 Тбайт.
Рекордные поставки SSD в ёмкостном выражении
Парадоксально, но на фоне убытков поставки твердотельной памяти в терабайтах выросли рекордно: на 26% последовательно и на 49% в годовом исчислении. В семействе WD_Black объемы более чем удвоились, а средняя емкость одного накопителя увеличилась на 50%. Это указывает на ценовую войну: Western Digital наращивает продажи, демпингуя, чтобы загрузить производственные мощности и вытеснить конкурентов. Однако такая стратегия ведет к прямым убыткам, и пока неясно, когда рынок NAND достигнет точки безубыточности.
Прогноз на текущий квартал ($2,95 млрд выручки и норма прибыли до 11,5%) выглядит оптимистичным, но он полностью зависит от того, сможет ли компания стабилизировать цены на твердотельную память. Если рост в облачном сегменте не возобновится, а восстановление клиентского и потребительского спроса окажется временным, заявленные цели могут остаться недостижимыми.
Год назад Western Digital демонстрировала выручку в $3,73 млрд и чистую прибыль. С тех пор компания потеряла более $1 млрд выручки и ушла в глубокий минус по чистой прибыли. Реструктуризация с разделением бизнеса на два независимых направления (HDD и NAND) запланирована на вторую половину следующего календарного года. Это решение выглядит логичным: оно позволит инвесторам отдельно оценивать прибыльный HDD-бизнес и не субсидировать убыточный NAND-сегмент. Однако до завершения разделения Western Digital остается в зоне высокого риска: любой новый спад на рынке памяти может привести к дальнейшему росту долговой нагрузки и потребовать экстренных мер по привлечению капитала.
