Минфин и Центробанк начинают валютные операции в рамках обновленного бюджетного правила

С конца февраля 2022 года Банк России прекратил всякие операции с иностранными валютами. До этого Банк России занимался преимущественно скупкой иностранной валюты и накоплением валютных резервов. Так, на 1 января 2019 года общая величина международных резервов составляла 468,5 млрд долл., в том числе на валютные резервы пришлось 371,7 млрд долл. (остальное – золото, специальные права заимствования – СДР, резервная позиция РФ в МВФ). А на 1 января 2022 года эти показатели равнялись соответственно 630,6 млрд долл. и 468,1 млрд долл. Т.е. прирост всех международных резервов составил 162,1 млрд долл., в том числе прирост валютных резервов – 96,4 млрд долл.

Центральный банк РФ наращивал запас валюты не только для себя, но и для другого института денежных властей – Минфина РФ. Банк России выступал своеобразным агентом Минфина, покупая и продавая валюту Фонда национального благосостояния (ФНБ) – валютной копилки Минфина. Последние годы Центробанк осуществлял валютные операции в основном не для своих целей, а по указаниям Минфина. Объем ликвидной (валютной) части ФНБ на начало 2022 года составил сумму, эквивалентную 113,5 млрд долл. Таким образом, на валюту ФНБ в начале прошлого года пришлась примерно четверть всей иностранной валюты, которая находилась на балансе Банка России.

Остальные 355 млрд долл. – валютные резервы, принадлежавшие самому Банку России. Вопрос, зачем Банку России такой гигантский объем иностранной валюты, до сих пор остается открытым. До прихода Эльвиры Набиуллиной на Неглинку (адрес Центробанка) руководители Банка России говорили, что резервы, мол, нужны для того, чтобы поддерживать валютный курс российского рубля путем проведения валютных интервенций. Но вот пришла Набиуллина и заявила, что Центробанк не будет заниматься поддержанием курса рубля, а сосредоточится исключительно на «таргетировании инфляции». Я уже не говорю о том, что это было беспардонное нарушение статьи 75 Конституции РФ, определяющей, что главной задачей ЦБ является «защита и обеспечение устойчивости рубля». С момента прихода новой руководительницы на Неглинку (лето 2013 года) ЦБ лишь два раза проводил валютные интервенции (в декабре 2014 года, когда произошел резкий и глубокий обвал курса рубля и в течение нескольких дней после 24 февраля 2022 г., когда обвал рубля был еще более глубоким). А все очень просто: Центробанк, накапливая валютные резервы, осуществлял почти беспроцентное и бессрочное кредитование Запада. Закончилось это заморозкой валютных резервов в конце февраля 2022 года. Откровенная работа на геополитических противников России.  

Однако вернемся к Минфину. В прошлом году, если верить заявлениям министра Силуанова, все нефтегазовые доходы России шли мимо ФНБ, прямо в федеральный бюджет. Действие бюджетного правила, определявшего, что все нефтегазовые доходы, превышающие базовый уровень (он рассчитывался исходя из цены отсечения в 40 долларов за баррель в 2017 году плюс ежегодное индексирование в размере 2%), должны идти в «валютную копилку» ФНБ, приостанавливалось. Было непонятно, как следует пользоваться Фондом национального благосостояния, если ряд иностранных валют, формировавших Фонд, оказались токсичными. Речь идет о евро, британском фунте стерлингов и японской иене. От доллара США Минфин успел избавиться незадолго до заморозки валютных резервов Банка России. В ФНБ после заморозки остались лишь китайские юани и золото. Правда, Минфин не очень горевал по поводу «заморозки» по той причине, что Банк России не отказался от выполнения своих обязательств агента по управлению валютой Минфина. Он принял все риски заморозки на себя, погашая свои обязательства по Фонду перед Минфином, выплачивая ему рубли по курсу токсичных валют. Банк России работал лишь на выплаты в рублях из Фонда, но не на покупки валют для Фонда. Ведь было непонятно, какие валюты закупать и в каких объемах. Кроме того, часть чиновников и депутатов стали призывать к отказу от бюджетного правила и требовать прикрытия «лавочки» под названием ФНБ.

Однако, судя по всему, ФНБ выстоял перед таким напором. Правда, Фонд будет существовать и функционировать по другим правилам, нежели те, которые действовали до 24 февраля 2022 года. 11 января Минфин и Центробанк сообщили, что с 13 января они начинают валютные операции в рамках обновленного бюджетного правила.  Первая фаза операций продлится до 6 февраля. Речь идёт не о покупках, а о продажах валюты из ФНБ, поскольку по новому правилу бюджет, согласно оценкам, недоберет необходимой суммы нефтегазовых доходов. Недополученные в январе доходы оцениваются в 54,5 млрд руб., что эквивалентно примерно 800 млн долл. США. Объем операций в расчете на один рабочий день составит примерно 3,2 млрд руб. ЦБ начнет продавать валюту на Московской бирже со сроком расчетов «завтра», уточняется в тексте релиза Банка России. И, что очень любопытно, продавать будет лишь китайские юани. А структура ФНБ будет пересмотрена, останутся лишь китайские юани и золото. Те евро, фунты и иены, которые числились в Фонде, будут пересчитаны в китайскую валюту и в золото. Так, чтобы в конечном счете, в ФНБ 60% будет приходиться на юани, а 40% – на драгоценный металл.

Если раньше бюджетным правилом определялось, что в ФНБ идут нефтегазовые сверхдоходы, которые рассчитываются с помощью цены отсечения (а этом году эта цена составила бы 44,2 долл. за баррель), то теперь действует другой механизм. А именно определяется номинальная годовая сумма базовых нефтегазовых поступлений в размере 8 трлн руб. А все доходы, превышающие эту сумму, направляются в ФНБ. Как следует из оценок Минфина, 8 трлн руб. федеральный бюджет сможет получить при ценах на Urals в диапазоне 60–75 долл. за баррель и суточном объеме нефтедобычи 9-10 млн баррелей.

Если воспринимать 8 трлн руб. как своеобразный план, то, наверное, его можно назвать напряженным. Ведь в среднем на месяц получается 660-670 млрд руб. Для сравнения: в декабре 2022 года бюджет получил 931,5 млрд руб. суммарных нефтегазовых доходов, но в этот показатель вошел финальный транш временно повышенного НДПИ (налога на добычу полезных ископаемых) для «Газпрома». Надбавка составила 416 млрд руб., а без нее нефтегазовые доходы равнялись бы 515 млрд руб.

При новом бюджетном правиле даже трудно сказать, будет ли ФНБ пополняться или расходоваться в начавшемся году, ибо крайне  сложно прогнозировать динамику и уровень цен на углеводороды на целый год. Есть лишь определенность по январю: Фонд будет расходоваться.

Что касается возможных операций Банка России, осуществляемых не по поручению Минфина, а в собственных целях («автономные операции»), то ЦБ пока не определил, каким правилам он будет следовать. Скорее всего, ЦБ будет покупать и продавать китайский юань. И никаких других валют. Даже самых «дружественных». Что касается золота, то скоро уже три года, как Банк России перестал закупать драгоценный металл в свои резервы.

Думаю, в Китае с большим удовлетворением воспринял новость о том, что денежные власти России будут заниматься покупками исключительно юаня. Это полностью соответствует планам Пекина по превращению китайской денежной единицы в полноценную резервную валюту. По крайней мере, в одной стране китайскому юаню удалось одержать сокрушительную победу над американским долларом.