Как США разрушают бизнес ASML и сможет ли компания договориться с Китаем

ASML — самая дорогая компания Европы с капитализацией под $670 млрд. Она производит станки, без которых невозможно создать современные процессоры. Но её бизнес зажат между молотом и наковальней. США требуют перекрыть кислород китайским чипмейкерам. Китай — крупнейший рынок сбыта. Нидерланды мечутся, пытаясь усидеть на двух стульях. И это не просто борьба за прибыль. Это история о том, как политика ломает технологический бизнес.

Кто такой ASML и почему он в центре бури

ASML — монополист. Долгое время только эта компания из Вельдховена умела делать литографические машины для EUV (экстремальный ультрафиолет). Без EUV-сканеров невозможно напечатать самые тонкие и мощные чипы. Ни у Samsung, ни у TSMC, ни у Intel нет альтернативы ASML в этом сегменте. Да, есть конкуренты: Canon делает ставку на нанопечать (NIL), Nikon копает в сторону DUV, китайские Yuliangsheng, Shanghai Micro Electronics и SiCarrier пытаются создать свои аналоги. Но серийных EUV-машин, сопоставимых с продукцией ASML, не выпустил никто.

Для Нидерландов ASML — не просто компания, а стратегический актив. В 2024 году правительство пообещало вложить 2,5 млрд евро в инфраструктуру для её сотрудников. Взамен ASML обязалась удвоить производство в стране к 2030 году. Акции компании стали любимой игрушкой нидерландских домохозяйств. И вот на этот «золотой станок» нацелились американские санкции.

Как Китай был главным драйвером — и что пошло не так

Долгое время Китай приносил ASML до 33% выручки. Это огромный кусок пирога. Но в 2024 году США начали активно расширять правила экспортного контроля (Foreign Direct Product Rule). ASML пришлось отозвать из китайских проектов весь американский персонал. Затем Нидерланды под давлением Вашингтона ввели собственные лицензии на продажу в КНР самых продвинутых DUV-систем. И хотя для союзников США сделали временное исключение, нервы у инвесторов сдали.

Цифры говорят сами за себя. В 2023 году выручка ASML выросла на 30%, до 27,6 млрд евро. А в первом квартале 2024 года случился обвал: выручка рухнула на 21,6%, чистая прибыль — на 37,4%. Весь год вытянул только четвертый квартал — за счёт взрывного спроса на оборудование для ИИ. Итог 2024 года: 28,3 млрд евро — крошечный рост. Зато 2025-й стал бенефисом: выручка подскочила до 32,7 млрд евро (+14,4%), чистая прибыль — до 9,6 млрд евро (+23,7%).

Весь этот рост держится на заказах для ИИ-чипов. Портфель невыполненных заказов на начало 2026 года — 38,8 млрд евро. Почти 60% из них — от производителей памяти (DRAM/NAND) для ИИ-инфраструктуры. Samsung, SK hynix, Micron штампуют заказы пачками. SK hynix, например, оформила рекордный заказ на $8 млрд — около 30 EUV-сканеров.

MATCH Act: удар, который может добить китайский бизнес ASML

Казалось бы, всё хорошо. Но есть нюанс. Доля Китая в выручке ASML по итогам 2026 года упадёт до 20%. И это не предел. В апреле 2025 года в Палату представителей США внесли законопроект MATCH Act (Multilateral Alignment of Technology Controls on Hardware). Если его примут, ASML запретят продавать DUV-оборудование пяти крупнейшим китайским производителям чипов: SMIC, Hua Hong, Huawei, CXMT и YMTC.

Вот что это значит на практике:

• Нельзя продавать новые DUV-машины.
• Нельзя поставлять запчасти и проводить техобслуживание.
• Нельзя обновлять софт, даже удалённо.

Проще говоря, ASML может лишиться даже той легальной части китайского бизнеса, которая ещё осталась. А это десятки миллиардов долларов будущих контрактов.

Челночная дипломатия Нидерландов: попытка усидеть на двух стульях

Министр торговли Нидерландов Сьерд Сьердсма в конце июня 2025 года метнулся в Вашингтон. Встретился с главой Минторга США Говардом Латником. Результат — расплывчатый. Вопрос «вывели в конструктивное русло». Что это значит — непонятно. Возможно, в закон внесут смягчающие поправки. Возможно, нет.

Личное наблюдение автора: Недавно я заметил, что каждый раз, когда политики говорят «конструктивный диалог», это обычно означает, что слабая сторона согласилась на условия сильной, но пытается сохранить лицо. Нидерланды в этой истории — явно слабая сторона.

После Вашингтона Сьердсма полетел в Пекин. Взял с собой представителей 17 компаний. Подписал меморандум о создании Китайско-нидерландского делового совета. Встретился с министром торговли Китая Ван Вэньтао. На словах — всё красиво. Нидерланды не собираются нарушать свой режим экспортного контроля, но им категорически не нравятся односторонние ограничения США.

И вот ключевой момент: Сьердсма также подписал декларацию о присоединении Нидерландов к американской инициативе Pax Silica. Это «безопасная экосистема для ИИ». По факту — ещё один поводок, привязывающий ASML к американской политике. Выигрывают США, получившие в союзники страну с главным технологическим активом Европы.

Резюме от автора

ASML оказалась в ловушке. Китай — рынок, который кормил компанию годами. Но американские санкции не оставляют выбора. Потери на китайском направлении руководство обещает компенсировать поставками в США и на Тайвань. Заказов на ИИ-оборудование так много, что очередь растянулась на два года. Но проблема не в спросе. Проблема в том, что бизнес ASML теперь зависит не от технологий, а от решений конгрессменов из Вашингтона. И «челночная дипломатия» Нидерландов здесь вряд ли что-то изменит. Когда тебя зажали между двумя гигантами, главное — успеть увернуться, пока они не схлестнулись по-настоящему.