SMIC придётся сосредоточиться на старых техпроцессах, но рентабельность всё равно будет падать

Китайский полупроводниковый гигант SMIC, столкнувшись с двухлетним давлением экспортных ограничений, демонстрирует стратегическую устойчивость, делая ставку на массовый сегмент рынка. Однако за внешней стабильностью скрываются системные вызовы: отток кадров, снижение инвестиций в разработки и вынужденная заморозка амбициозных проектов, что ставит под вопрос долгосрочную конкурентоспособность компании на фоне глобальной технологической гонки.

Стратегия выживания: ставка на зрелые технологии

В ответ на санкции, ограничивающие доступ к передовому оборудованию, SMIC сознательно сфокусировалась на производстве чипов по технологическим нормам 28 нанометров и выше. Этот сегмент, считающийся зрелым, оказался экономически жизнеспособным благодаря устойчивому спросу со стороны производителей автомобильной электроники, устройств интернета вещей и потребительской техники. Данные сегменты обеспечили компании стабильный cash flow: на чипы для смартфонов и потребительской электроники в прошлом году пришлось 27% и 23% выручки соответственно.

Ключевым фактором устойчивости стал глубокий уход на внутренний рынок. Почти три четверти доходов SMIC в 2022 году были сгенерированы в Китае, что защитило компанию от колебаний глобального спроса. Это позволяет ей продолжать масштабное расширение производственных мощностей в Шэньчжэне, Цзиньчэне, Линьгане и Сицине, даже несмотря на падение общей загрузки фабрик ниже 80%.

Скрытые трещины: кадровый голод и сокращение инноваций

Парадоксально, но, укрепляя позиции на рынке, SMIC одновременно истощает свой научно-технический потенциал. Расходы на исследования и разработки сокращаются третий год подряд, упав с 17,3% от выручки в 2020 году до 10,1% в 2022-м. Такое сокращение инвестиций в будущие технологии напрямую угрожает способности компании когда-либо догнать мировых лидеров.

Еще более острой проблемой является «утечка мозгов». Несмотря на рост средней зарплаты инженеров-разработчиков до 66 тысяч долларов в год, компания теряет ключевых специалистов, которых переманивают местные конкуренты, такие как NAURA Technology Group. На конец 2022 года лишь около 2300 сотрудников, или менее 11% штата, были непосредственно заняты в разработках, что крайне мало для компании с подобными амбициями.

Ценовое давление и отложенные амбиции

Финансовые показатели SMIC свидетельствуют о растущем давлении. Средняя цена продажи кремниевой пластины у компании не достигает и 1000 долларов, что более чем в два раза ниже аналогичного показателя у TSMC. Аналитики прогнозируют дальнейшее падение валовой рентабельности — с 38% в 2022 году до примерно 20% в 2023-м. Это следствие не только работы в менее маржинальном сегменте, но и высоких затрат на расширение производства на устаревших технологиях.

Наиболее ярким символом текущих трудностей стала судьба нового завода стоимостью 7,6 миллиарда долларов. Руководство SMIC признало, что запуск на нем массового производства, вероятно, будет отложен на квартал или два. Причина — непреодолимые сложности с получением ключевого импортного оборудования из-за действующих санкционных режимов.

Текущая ситуация с SMIC является отражением общего состояния китайской полупроводниковой отрасли после ужесточения экспортного контроля. Компании пришлось резко пересмотреть свои дорожные карты, отказавшись от прорыва в передовых техпроцессах в пользу консолидации на надежном, но технологически скромном плацдарме. Это позволило сохранить операционную деятельность и поддержать внутренний рынок, но создало стратегический вакуум.

Влияние этой вынужденной переориентации будет многогранным. Для глобального рынка это означает укрепление Китая как доминирующего поставщика чипов «легаси»-уровня, что может повлиять на ценообразование в сегментах автомобильной и промышленной электроники. Для самой же SMIC и китайской индустрии главный риск заключается в формировании «технологического разрыва». Фокус на расширении устаревающих мощностей при дефиците кадров и финансировании НИОКР может надолго закрепить зависимость от иностранных решений в области самых современных чипов, делая цель технологического суверенитета все более отдаленной.