Лента новостей

19:52
Михаил Ходорковский пытается раскачать общественно-политическую ситуацию в России
19:48
Эсминец УРО USS Porter ВМС США направился на перехват иранского танкера, идущего в Венесуэлу
19:39
США хотят воевать с Россией в Арктике
19:36
«Командование ООН» во главе с США обвинило в нарушении перемирия обе Кореи
19:24
SpaceX поможет NASA впервые за 10 лет отправить людей на МКС: «Россия больше не нужна»?
19:10
Каким будет Главный военно-морской парад в этом году?
19:00
«Подспорье для приговора». Дубинский анонсировал создание в Раде следственной комиссии по «плёнкам Деркача»
18:57
Дроздов считает соотечественников «испорченными технологиями Кремля», а Галичину — последним форпостом Украины
18:54
Парад Победы пройдёт в Москве 24 июня — Путин
18:51
Карасёв назвал украинских радикалов фашистами, а Стерненко — иконой нового радикализма
18:48
Командир ВСУ подсадил на наркотики более 60% личного состава
18:45
Приложение не справилось: в СПЧ предложили отменить все штрафы, выписанные через «Социальный мониторинг». Мэрия против
18:42
Геращенко: нет оснований для отставки Авакова, так как, Кагарлык — не Врадиевка
18:39
Подозреваемой в убийстве Шеремета побратимы за несколько часов собрали средства на залог
18:36
Роспотребнадзор рекомендует ходить по улицам в масках и перчатках
18:33
Путин назначил новую дату парада Победы и «Бессмертного полка» в России
18:27
Лоза ответил Кикабидзе: Если бы у Путина было желание ввести войска в Грузию, он бы их ввел
18:24
В Сети обсуждают попытку Ходорковского «скупить» российских политиков
18:22
Столичные власти предоставляют телефоны для системы «Социальный мониторинг»
18:15
Леонков объяснил "нулевые шансы" Украины при попытке "выбить" Россию из космоса
18:12
Журавко резко ответил на предложение Кривецкого пойти войной на Россию
18:06
Россия ответила на недружественные сигналы Японии через совместные проекты по Курилам
18:03
Новый российский «Посланник» в 2035 году изменит стратегический расклад в воздухе
18:00
Сеть биолабораторий стала антироссийским оружием США на Украине
17:57
Скандал с пленками подтвердил, что Порошенко на Украине находится вне закона
17:54
Военно-гражданская вакцина даст шанс быстро и навсегда искоренить COVID-19
17:37
Коронавирус «добрался» до Кавказа
17:33
Владимир Путин рассказал, почему так важен парад 24 июня
17:30
Göteborgs-Posten (Швеция): Вторая мировая война не через призму Голливуда
17:27
ВСУ нанесли разгромный удар по войскам России: много раненых (Обозреватель, Украина)
17:24
dikGAZETE (Турция): советскую систему здравоохранения разрушить не удалось, потому что...
17:21
Dir (Болгария): Румен Радев напомнил, что Россия получила свою письменность от Болгарии
17:18
Der Tagesspiegel (Германия): там, где Россия в лучшем положении, чем США
17:12
Минстрой: стройотрасль сможет оценить влияние пандемии в июле-августе
17:10
»А101» запускает платформу для собственников коммерческих помещений
17:06
Минстрой рассчитывает на взрывной объем ввода ИЖС при его господдержке
17:03
Forbes оценил влияние пандемии на состояние российских миллиардеров
16:57
Аббас готов приехать в Москву на Парад Победы, заявил посол
16:54
Врач назвала шесть напитков, которые повысят иммунитет на самоизоляции
16:51
Евросоюз повышает готовность к возможности второй волны COVID-19
16:48
В США зафиксировали более 19 тысяч новых случаев заражения коронавирусом
16:36
ВВС Украины будущего: летчики пересядут на самолеты НАТО
16:27
На погрязшей в ссорах с соседями Украине нашли признаки «микроимперии»
16:24
Ключ от президентских выборов в США находится в «украинском кейсе»
16:21
“Соросята” наносят удар по Авакову
Все новости

Архив публикаций

«    Май 2020    »
ПнВтСрЧтПтСбВс
 123
45678910
11121314151617
18192021222324
25262728293031


Мировое обозрение » Аналитика » Тушите пожары, тушите …

Тушите пожары, тушите …


Кризис, неизбежность которого, наверное, уже очевидна каждому, продолжает свой неустанный бег. На этой неделе приближение кризиса материализовалось в проблемы с ликвидностью в США. Предположение, что острая фаза кризиса может начаться в том числе с США, в принципе уже ранее заявлялись. Да, уже был объявлен технический дефолт по долгам Аргентины, да, на некоторых рынках наблюдалась повышенная волатильность, да, ряд стран уже не первый месяц заявляют о том, что наблюдаются рецессивные процессы, падение промышленного производства, падение потребительской активности, падение объема заказов, падение экспорта (иногда весьма серьезное).

Но все это не может вызвать коллапс. В отличие от серьезного экономического потрясения в США, где панические настроения в той или иной сфере вполне могут стать основанием для появления критической ситуации, вызывающей распространение кризисных явлений по всему миру. На самом деле в этой части можно говорить о том, что кризис может быть вызван только четырьмя событиями: пузырь на каком-то из рынков США, долговой кризис какой-либо из стран ЕС с эффектом домино, большой лопнувший пузырь в экономике Китая или обрушение экономики в стране близкой по показателям к G-20 опять же с эффектом домино.

События показывают, что мы подходим к порогу, за которым начнется активная фаза кризиса и в данном случае первым кандидатом на выбывание внезапно становятся Соединенные Штаты Америки. Глобальный удар прошлого кризиса, который начался с обрушения банка Лемон Бразерс и волны долгов на ипотечном рынке, сейчас может быть еще масштабнее. И если этот кризис пойдет из штатов, то как раз США окажется самым пострадавшим о него, что естественно не устраевает ни Трампа, ни лидеров американской экономики.

Между тем, течение кризиса еще не предопределено, а его форматы и вовсе представляют собой такое стечение разнородных факторов, что просчитать его сейчас практически нереально, однако можно попытаться определить те тренды, которые могут быть заданы в обозримой перспективе. Попробуем это сделать.

События

Собственно, текущая ситуация дает нам некоторые подсказки, что именно может произойти. В экономике США прозвенел очередной звонок грядущего кризиса.

Первый прозвенел тогда, когда было заявлено о дефолте по долгам Аргентины. Это означало, что ряд экономик не в силах должным образом проводить собственную валютную политику и рискуют привести ситуацию к долговому кризису. Однако с момента объявления дефолта Аргентины до текущего момента обрушений больше не произошло. Это не странно, так как долговой кризис во многом зависит не только от макроэкономических показателей государств, но и от графиков погашения долгов. Страна может уже вовсю быть неплатежеспособной, но раз пока еще нет обязательств по платежам, то можно и не признавать такой факт.

Вполне возможно, что в первых числах октября мы услышим еще об одной-двух странах, которые не могут обеспечивать свои долговые обязательства, а уже в начале ноября этот список может пополниться гораздо большим числом жертв кризиса.

Второй звонок - американский, на самом деле гораздо более негативный. Речь идет об аукционах РЕПО в США (кредитование под залог ценных бумаг). На протяжении нескольких дней на этой неделе продолжалось доселе невиданное. Рост процентной ставки по аукционам РЕПО достиг 10% годовых (что очень много) и вынудил Нью-Йоркский банк, из числа ФРС США, начать заливать рынок деньгами, начав с интервенции в 45 миллиардов долларов и заканчивая 75 миллиардными вливаниями, в общей сложности за несколько дней на рынок влили более 200 миллиардов долларов в обеспечение аукционов РЕПО.

Много это или мало? На самом деле прилично. Общий объем резервов, которые держатся ФРС на случай интервенций составляет 400 миллиардов долларов США. Так что за неделю изведено примерно половина запаса.

К слову аукционы РЕПО это аукционы залоговые и сопряжены с выставлением компаниями в залог собственных ценных бумаг. В случае невозврата этих займов по РЕПО данные ценные бумаги уйдут в доход ФРС и будут выставлены на торги. Но будет ли на них спрос? Если окажется, что залог ценных бумаг по однодневным РЕПО связан с ежедневными займами и возвратами одних и тех же фирм, то получится очень неприятная картина потенциальной банкротной массы на примерно 60 миллиардов долларов.

Когда? Как только ФРС прекратит вливания в аукционы РЕПО. И это будет мощным ударом по рынкам, способным вызвать цепную реакцию и запустить глобальный кризис в его острой фазе.

Почему на рынках США появился дефицит ликвидности? Это, на самом деле, самый большой вопрос. Ответить на него не может никто. И тут есть три сценария ответа, один из которых является благоприятным для США, другой катастрофичным, а третий, требующим гораздо более серьезного внимания.

Первый вариант. Ликвидность ушла на кредитование в долларах зарубежных игроков (государств, компаний, сделок). В таком случае можно было бы констатировать, что доллар самая стабильная и надежная валюта, все хотят купить доллар, американские инвесторы и банки с радостью дают доллары в долг иностранцам. Иностранцы все более и более нуждаются в долларе, поскольку не могут его раздобыть иначе, чем залезая в долги.

Рано или поздно ручей долларов иссякнет и грянет гром. Но это слишком оптимистично. Долговые обязательства Германии на 10 лет ушли в отрицательные значения, заплати тысячу и через 10 лет получи 999 денежных единиц. Это явно не то, что требует займов в долларах. Рост корпоративных долгов хоть и идет, процент по ним особо не штурмует горизонты. Это означает, что данная версия скорее всего является ошибочной.

Вторая версия. Ликвидность уходит в сами Соединенные Штаты. А именно в резервы банков. Банки стараются обеспечить как можно более высокие показатели собственных резервов, стараясь как можно больше обеспечить собственную надежность и безопасность в период кризиса. Это безусловно хорошо с точки зрения стабильности и надежности банковской системы США, но очень плохо с точки зрения американской экономики. Если банки держат ликвидность в резерве, значит кризис будет, будет именно в США и будет достаточно скоро, т.к. если бы не было факторов приближающегося кризиса зачем было бы запасаться ликвидностью?

Только страх может заставить банкира не давать деньги в рост, а прятать их под подушкой. Страх оттока вкладов, страх просадки ликвидности, страх того, что ФРС в нужный момент решит не поддержать их длинным долларом. То есть это означает, что в американской экономике уже надежно обосновался пушной зверек, банки его видят и готовятся к его приходу, но оголяют корпоративный сектор. Это чревато устойчивым банкам, стабильной их работой в отношениях с потребителями, но при этом – чередой банкротств американских компаний.

Кстати, в этих банкротствах могут начать обвинять Трампа, вспоминая, что именно благодаря ему падает товарооборот с отдельными странами, например, с Китаем, США продает меньше товаров и получает меньше долларов от Китая. Но речь не об этом, а о том, что кризис все равно с американским лицом, а значит Pax Americana в интерпретации демократов-глобалистов, или Great America в исполнении Трампа приходит конец.

Предложенный вариант лечения – сделать обязательные банковские резервы меньше вряд ли поможет. С одной стороны, запасаются ликвидностью в основном крупные банки, которые имеют накопления гораздо выше обязательного резерва. С другой стороны, неустойчивые банки, если им снизят ставку обязательных резервов, кинутся использовать освободившиеся резервы, что на некоторое время поможет рынку, но потом приведет к возврату к имеющейся ситуации, только с гораздо худшими показателями в банковской сфере, когда 90 % мелких и средних банков могут быть сразу сметены волной кризиса.

Высокие резервы в банках, это реакция на прошлый кризис. Это та чашка воды, на которую дует обжегшийся на молоке. Практически бесполезная и даже вредная по текущей ситуации вещь.

Наконец третий вариант. Ликвидность расходится по рынкам попадая в те сектора, где наблюдается рост. Но мы на самом деле не видим практически нигде катастрофически высоких приливов средств. Рынок нефти устойчив, рынок драгоценных металлов растет, но не катастрофическими темпами. Но это не особо важно, это лишь версия. Если кризис ликвидности связан с высокими темпами вложения куда то, то можно констатировать факт наличия пузырей на рынках, а значит эти самые пузыри, в случае их схлопывания, вполне могут запустить волну кризиса. Вопрос только где и каким образом.

При любых раскладах произошедшее в США на аукционах РЕПО событие, связанное с интервенциями ФРС, свидетельствует о том, что кризис не просто подступил, но уже и начался в своей первой фазе, в фазе разгона волны. Если в США не удастся решить проблему ликвидности и более того, темпы выделения средств на проведение аукционов из лимитов ФРС будут возрастать, например, до 100 миллиардов в день к концу следующей недели, то можно констатировать факт образования на рынке воронки, засасывающей ликвидность, которая в самое ближайшее время может разогнать волну кризиса.

И тогда ключевым вопросом станет вопрос – когда?

Сроки

Сроки в прогнозах это всегда самое сложное и всегда самое неблагодарное. Однако необходимое.

Говоря о сроках можно предположить, что они имеют три варианта реализации. Если ситуация на американских аукционах РЕПО связана с проблемой банковских резервов, то отсчёту кризиса осталось примерно две недели.

Первая-вторая недели октября могут стать временем, когда обрывы вследствие утраты ликвидности станут критическими и запустят механизм банкротств. Активные банкротства, при этом сделают нестабильным рынок облигаций, обеспечив отток средств оттуда, что в конечном итоге приведет к катастрофическому схлопыванию рынков в США и далее везде. Вероятность что этого не произойдет есть.

И эта вероятность имеет три аспекта.

Первый это внезапно начавшаяся война в Персидском заливе, она запустит совершенно иные тренды в движении кризиса и весьма вероятно, приведет к наполнению американского рынка ликвидностью из-за оттока средств с иных рынков.

Второй, это отмена высоких ставок резервов банков, но это только переливание сценария из одного варианта в другой с небольшой затяжкой времени.

Третий, это принятие срочных мер по повышению обеспечения наличностью по типу количественных смягчений. Но такое действие не возымеет длительного эффекта, хотя опять же отсрочит время начала активной фазы мирового кризиса.

Вторая возможная дата это конец октября, начало ноября.

Возможный Брекзит в Великобритании и ряд иных факторов как политического, так и экономического характера делают начало ноября очень уязвимой датой с точки зрения старта негативных экономических явлений. При этом в отличие от кризиса с текущим дисбалансом РЕПО этот кризис куда более сложен и вряд ли так просто поддается купированию. Остановить его гораздо труднее, канализировать тоже.

Наконец третья дата в случае, если и текущий дисбаланс с ликвидностью в США будет преодолен, а экономические потенциалы и политические риски начала ноября нивелированы, то у мира в контексте финансового кризиса есть шанс протянуть до весны 2020 года, когда уход в рецессию большинства экономик государств окажется реальностью, а препятствовать распространению кризиса будет уже нечем.

Менять же экономические отношения, ликвидируя сами основания для возникновения кризиса, миру видимо уже некогда.



Опубликовано: legioner     Источник



Похожие публикации для статьи "Тушите пожары, тушите …"


Напишите ваш комментарий к статье "Тушите пожары, тушите …"

Информация
Посетители, находящиеся в группе Гости, не могут оставлять комментарии к данной публикации.

Новости партнеров

Наверх